尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额(é)收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看(kàn)，若参考历(lì)史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来(lái)看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时(shí)间(jiān)，估计在(zài)5月基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密(mì)集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的(de)部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGP李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶T为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的(de)提(tí)升明(míng)显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报(bào)中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本(běn)面的(de)确认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力的(de)需(xū)求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务(wù)器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和(hé)应(yīng)用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端(duān)设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力(lì)需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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