财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然(rán)被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示(shì)着行情的(de)结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不(bù)再奏效(xiào)，当前(qián)市场(chǎng)，银行(xíng)板块是(shì)作为“国(guó)资(zī)含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持(chí)续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人(rén)董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的(de)企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自(zì)今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场;'>开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股息(xī)是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合价值投(tóu)资和(hé)长期投资需(xū)要(yào)。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也(yě)为(wèi)调(diào)仓(cāng)提(tí)供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历(lì)史低位(wèi)的(de)银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估背(bèi)景下的(de)国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝大部分(fēn)的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银(yín)行(xíng)的(de)利润增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大(dà)金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，站在中特(tè)估背景下去看(kàn)金融(róng)股的(de)爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交(jiāo)量与甚至(zhì)部(bù)分中小市(shì)值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较(jiào)为极端的(de)交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射分析。

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