财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程(chéng)度(dù)上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是(shì)值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但(dàn)包(bāo)括百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同(tóng)期(qī)明显提(tí)速。国盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的(de)燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市(shì)都拥(yōng)有(yǒu)自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市什么是等量关系式，什么是等量关系四年级场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于(yú)中等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部(bù)企业将有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步(bù)提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预(yù)测2023年的(de)营业利润增(zēng)长将(jiāng)低于去(qù)年(nián)的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多(duō)个(gè)地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高(gāo)端啤(pí)酒市场主要由外资啤(pí)酒百威(wēi)英什么是等量关系式，什么是等量关系四年级(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北(běi)的(de)大绿棒子，现在已经(jīng)很难见(jiàn)到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞(jìng)争时(shí)代(dài)后，企业为向高(gāo)端化转型(xíng)已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不(bù)弱于成本(běn)催生普遍(biàn)提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近(jìn)几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区(qū)域(yù)由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华(huá)润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是(shì)为了继(jì)续突(tū)破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力(lì) 高端(duān)化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发(fā)布的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面(miàn)复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应(yīng)，预(yù)计公司(sī)全年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算(suàn)也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端(duān)产品(pǐn)认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大(dà)，高端化(huà)完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业(yè)态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续(xù)开拓(tuò)市场(chǎng)，推(tuī)动整(zhěng)体销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优(yōu)化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目前行(xíng)业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用场景布局多元什么是等量关系式，什么是等量关系四年级(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引领者。

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