国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会(huì)议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一(yī)共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞(cí)其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负(fù)责(zé)金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能(néng)充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加(jiā)，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确(què)发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了(le)对中等银行(xíng)的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以(yǐ)前累积(jī)过(guò)多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的(de)问题(tí)，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流(liú)动(dòng)性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售(shòu)证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管理不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里8日至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政府和符合(hé)条件的(de)地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的(de)单(dān)边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的(de)数据(jù)再度印证了(le)美(měi)国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布(bù)的一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加(jiā)了下(xià)半年(nián)美联(lián)储降息的(de)预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核(hé)心(xīn)个人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储(chǔ)的(de)政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出(chū)核心(xīn)通胀黏性(xìng)超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意(yì)味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议(yì)声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等(děng)明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方(fāng)面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融(róng)以及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降息(xī)或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预(yù)期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度(dù)，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会(huì)引(yǐn)起市(shì)场(chǎng)较(jiào)大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于6月(yuè)及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里qián)景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银(yín)行业(yè)风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业人数(shù)还是(shì)失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美(měi)联(lián)储议息(xī)会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计(jì)仍(réng)会(huì)延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的(de)变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看(kàn)，他(tā)认(rèn)为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预(yù)期(qī)，预(yù)计在高通胀压(yā)力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期(qī)宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事(shì)件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务(wù)上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲(chōng)击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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