财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资(zī)价(jià)值(zhí)促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国(guó)央企的严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大(d提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好à)涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大(dà)的华(huá)宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截(jié)至目前(qián)，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银(yín)行和(hé)招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行(xíng)目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年(nián)疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息(xī)策(cè)略以其(qí)确定的(de)股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分(fēn)红(hóng)率高而(ér)稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块(kuài)是(shì)高(gāo)股息策略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价(jià)的(de)压(yā)力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(hu提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好á)基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景(jǐng)提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的(de)商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问(wèn)题得到改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高银(yín)行的(de)利(lì)润增速(sù)，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当(dāng)成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代表市(shì)场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问(wèn)题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市(shì)值的板块(kuài)，这(zhè)一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现(xiàn)也(yě)不是单一(yī)的(de)，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为市(shì)场(chǎng)波(bō)动(dòng)的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多、今(jīn)年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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