大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商(shāng)老(lǎo)师(shī)们的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前(qián)经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认为(wèi)，今年(nián)以来(lái)，在以习近平同志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门(mén)更好(hǎo)统筹国(guó)内(nèi)国(guó)际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向好态势(shì)，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不足，经(jīng)济转型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质(zhì)量发展仍(réng)需(xū)要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和(hé)改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业(yè)景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行终究还是没(méi)能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美(měi)国银行(xíng)业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也是美国历(lì)史上(shàng)第二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期(qī)国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无(wú)人机(jī)瞄(miáo)准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队(duì)及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人(rén)机(jī)碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人(rén)机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌(wū)方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击(jī)克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了(le)AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对(duì)经(jīng)济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结束(shù)后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切(qiè)低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步修(xiū)复，并(bìng)将得(dé)到同比(bǐ)和(hé)高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的(de)趋势(shì)显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实(shí)市(shì)场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今(jīn)年第二个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市(shì)场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市(shì)整体表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态(tài)，海外处(chù)于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握(wò)再布局(jú)机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预(yù)期方向，中期线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历史，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨(zhǎng)的(de)结(jié)构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低(分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗dī)端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前后(hòu)市场表现如何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数(shù)为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波(bō)动(dòng)以及背(bèi)后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增(zēng)速(sù)不及(jí)市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏(piān)好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内政策驱动的数字经(jīng)济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资(zī)本市(shì)场对经济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们认(rèn)为可能(néng)主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个(gè)季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数(shù)据(jù)很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完(wán)成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大(dà)切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方(fāng)向(xiàng)），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大(dà)地(dì)利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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