“一带一路”对冲欧(ōu)美拖累无疑是2023年(nián)出口最大的看点。即使考虑(lǜ)去年的(de)低基(jī)数，4月(yuè)的(de)出口增速也不赖，与韩国、越南(nán)等邻国(guó)形成鲜明对比(bǐ)；拉动方面，“一带(dài)一路(lù)”国(guó)家成为主(zhǔ)角，欧美发达(dá)经济(jì)体(tǐ)整体偏弱。今年1-4月“一(yī)带(dài)一(yī)路”国家在(zài)中国出口的份额约为(wèi)36.0％超过美欧(ōu)日(rì)（34.3％），粗略计算，如果今年“一(yī)带(dài)一路”出(chū)口增速(sù)保持在(zài)6％以上，那(nà)么在增量上就(jiù)可能对冲美欧日出(chū)口的下滑，使得全年2023年(nián)全年的出口增(zēng)速转正(zhèng)。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中国的出(chū)口“不看港口，不看韩(hán)、越(yuè)”。港口数据和韩国、越南出口通(tōng)胀作为传统观察(chá)中国出口增(zēng)速的(de)重要指标(biāo)，但随着(zhe)中国出口(kǒu)结(jié)构向“一(yī)带一(yī)路(lù)”国(guó)家转移，其对中(zhōng)国出口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多数“一带(dài)一(yī)路”国家偏向内(nèi)陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速快速上升，导致港口数据与实际出口(kǒu)增速持续偏(piān)离，另一方面，以(yǐ)往韩(hán)国、越南出口(kǒu)增速与(yǔ)中国出口基本保持统一趋(qū)势，但由于产品结构差异，2023年以(yǐ)来两者产生较大背离(lí)。出口结构性变(biàn)化背景下，传(chuán)统观察框架适用性(xìng)减弱，信(xìn)息的噪音和(hé)预(yù)期的波动可能加大(dà)。

　　国(guó)别方面，擘画外贸蓝图(tú)的突(tū)破(pò)口(kǒu)仍在于“一带一路(lù)”国家(jiā)。除低基数影(yǐng)响之(zhī)外(wài)，4月(yuè)对俄(é)出口的高增反映(yìng)“一带一路”贸易持续活跃，沿路(lù)经(jīng)济带仍是我(wǒ)国(guó)稳外贸(mào)的“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月对东(dōng)盟出口(kǒu)增速暂时回(huí)落，不过整(zhěng)体(tǐ)来看，自(zì)2022年初(chū)以来“俄+东(dōng)盟(méng)升、欧美降”的趋(qū)势加(jiā)速(sù)，日(rì)韩份额保持稳定。

　　产品方(fāng)面，4月出口结构(gòu)继(jì)续延(yán)续“扬长避(bì)短(duǎn)”的(de)属性。中国4月(yuè)汽车及机电(diàn)出口金额维持强势，增(zēng)速较3月进(jìn)一(yī)步(bù)加快部分源于去年(nián)低基(jī)数原因，不过对同比的拉动仍(réng)明显好于韩国，半导体出口跌幅则相较韩(hán)国更加“温和(hé)”。从散点图看，量价齐升的汽车出口反映海外车市较(jiào)高景气度与产业链韧性(xìng)仍(réng)可在一段时(shí)间(jiān)内(nèi)支撑出(chū)口(kǒu)，而受全球(qiú)半导体周(zhōu)期影响，集成电路(lù)4月(yuè)出口(kǒu)量与价格均偏(piān)萎缩(suō)。

　　那(nà)么，2023年出口最大的变数：“一带(dài)一路”的(de)空间有多大(dà)？站(zhàn)在2022年年底，市场(chǎng)大多聚焦欧美经(jīng)济(jì)衰退的拖(tuō)累(lèi)，而(ér)聚光(guāng)灯之(zhī)外“一带一路”却在稳定外(wài)贸(mào)上(shàng)发(fā)挥(huī)了越来越重要(yào)的作用，那么(me)如何去(qù)评估这一(yī)空间有多(duō)大？

　　一(yī)带一(yī)路出口(kǒu)背(bèi)后存(cún)量博弈。在全球(qiú)经(jīng)济和贸易放缓的背(bèi)景下，我国出口的韧性可能主要来自(zì)于存量的(de)竞(jìng)争(zhēng)——我们认(rèn)为(wèi)很有可能是抢占欧美日韩在这(zhè)些国家的进口(kǒu)份(fèn)额(é)，2018年至2022年，中(zhōng)国(guó)在(zài)一带一路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期(qī)欧(ōu)美日韩下降了(le)3.8％。

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　　空间有多大？保守估计拉(lā)动2023年中国出口1个百分点。我们选取“一带一路”沿线65国中，中(zhōng)国出(chū)口规(guī)模最大的(de)10个国(guó)家（约占中国对“一(yī)带一路”沿线国家总出口的70％，以(yǐ)下(xià)简称(chēng)10国(guó)）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来对标2023年(nián)10国在悲观、中性、乐观三种(zhǒng)情形(xíng)下的(de)进(jìn)口增速情况(kuàng)，同时参(cān)考2018至2022年(nián)欧美日(rì)韩的(de)年均下跌份额，假设2023年10国对美欧日(rì)韩减少的进口份额中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结果显(xiǎn)示(shì)，中性(xìng)条(tiáo)件下(xià)，“一带一路”10国(guó)2023年拉(lā)动中国出口增速约0.97％，此外根据占比（10国(guó)占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动我国出口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球放缓的背景(jǐng)下，1个百分点(diǎn)并不少，我国(guó)全年(nián)出口增速(sù)可(kě)能略高于(yú)0％。对欧美日(rì)等发达经济体出口(kǒu)增速预测，思路为在中国(guó)加入(rù)世界贸(mào)易组织后(hòu)、历(lì)次全球经济(jì)陷(xiàn)入衰退或是(shì)经济增速(sù)大幅下行（downturn）的时间段中(zhōng)，选出(chū)具(jù)有参考意(yì)义的三年，分别(bié)作(zuò)为(wèi)中性、乐观和悲(bēi)观情景作为参(cān)考。我(wǒ)们对于2023年的基准假设为美欧有(yǒu)可能在下半年陷入(rù)温和(hé)衰(shuāi)退，我们(men)选择2009（全球金(jīn)融危机(jī)）、2016（美国紧缩后的全球(qiú)经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别作为(wèi)悲观、中性(xìng)和乐观情(qíng)景。根(gēn)据(jù)预测，中性假(jiǎ)设(shè)下，2023年欧(ōu)美日(rì)韩拖(tuō)累我国出口增速约-1.9个(gè)百分点。

　　全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词g alt="4 月出口：“一带一路”的对冲力(lì)量(liàng)有多大？（东吴宏(hóng)观(guān)团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907497.png">

　　假(jiǎ)设(shè)对其余国家（在我(wǒ)国出口中约占26％）出口增速(sù)预(yù)测按照IMF对2023年世界商品贸易数量(liàng)增(zēng)速预测即(jí)1.5％计算，并考虑价格因素(sù)，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比预测（0.96％），计算得出其余国(guó)家拉动我国出口(kǒu)增速约(yuē)0.64个百分点。因此，中(zhōng)性(xìng)假设(shè)下2023年我国出(chū)口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的风险(xiǎn)，主要(yào)来自于两个方(fāng)面：数(shù)据口径差异(yì)和(hé)欧美经济体的“韧性”。数(shù)据方(fāng)面，各国自中国进口的(de)数据(jù)和中(zhōng)国向各国出口的(de)数据存在差异（无论是绝(jué)对量还是增速），有时这一差异(yì)还较(jiào)大，一般而(ér)言中(zhōng)国出(chū)口端的增速会更高，这意味着(zhe)我们基于(yú)“一带一路”国(guó)家进(jìn)口数据的测算是(shì)低估的；外需方面，欧美经济(jì)陷入衰退的时点存在较大的不确(què)定(dìng)性，可能在今年下半(bàn)年(nián)、也可能在明年，若(ruò)后者出(chū)现(xiàn)，那么2023年发达经济体对于中国出口(kǒu)的拖累(lèi)可能没(méi)有那么(me)大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯(sī)及其他新兴(xīng)经济(jì)体经济增(zēng)长(zhǎng)不及预期，对(duì)外(wài)需拉动不足。疫情二次冲击风险(xiǎn)对(duì)出口造成拖累(lèi)。欧美经济(jì)韧性超预期，对于中国出口的拖(tuō)累不足(zú)。

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