在股市高(gāo)点(diǎn)成立的(de)主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月即(jí)将(jiāng)开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示，主动权益定开(kāi)基(jī)金的整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和(hé)导(dǎo)向开(kāi)展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行(xíng)基金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或(huò)转换业(yè)务申请(qǐng)确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人(rén)数(shù)量不(bù)满200人或(huò)者基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因chéng)立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主(zhǔ)氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因动权益(yì)类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，目前(qián)破(pò)净产品（统计复权(quán)净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师(shī)孙(sūn)桂(guì)平(píng)对此表示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表现不(bù)好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也(yě)与(yǔ)基金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成(chéng)立可(kě)能是部分(fēn)基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行相对(duì)容易(yì)，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市就容易(yì)出现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投(tóu)资者(zhě)利(lì)益，也可(kě)以(yǐ)树立基(jī)金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责(zé)人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给基金经理带(dài)来的灵活(huó)性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产(chǎn)品未来(lái)的超额(é)收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要求(qiú)基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整投(tóu)资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判的(de)风(fēng)险，对获取超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能(néng)力范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的(de)布局，避免(miǎn)单押一(yī)个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期(qī)开放式权益(yì)类基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期(qī)，近(jìn)一(yī)年新成立的(de)定开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态(tài)会(huì)受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者(zhě)的投(tóu)资信心(xīn)。如果破(pò)净率(lǜ)持(chí)续(xù)上升的话，投资者对(duì)于后(hòu)续新(xīn)发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易等(děng)方面(miàn)具有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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