金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没(méi)有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并(bìng)没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资(zī)者(zhě)，分(fēn)别是有着(zhe)“华(huá)尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的(de)次高端(duān)白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营(yíng)白(bái)酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货(huò)正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法(fǎ)密(mì)切相(xiāng)关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名(míng)白酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南(nán)第(dì)一。川酒王热(rè)销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白酒业(yè)首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国(guó)民白(bái)酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的(de)金(jīn)东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉(shè)足(zú)金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴(wú)向(xiàng)东也一(yī)举成为湖(hú)南(nán)省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨询董事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中(zhōng)度(dù)看(kàn)趋(qū)势(shì)，真(zhēn)正的高(gāo)端消(xiāo)费(fèi)在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没(méi)有(yǒu)太受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍(réng)未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复(fù)较(jiào)快(kuài)。高端的(de)恢(huī)复没(méi)有看到更强的动力，仍(réng)然在(zài)低位徘(pái)徊(huái)，一(yī)二季度上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩(jì)会(huì)出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和(hé)供需的矛(máo)盾，大产区都在扩(kuò)产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致未来升级空(kōng)间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭(shì)目以待。

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