射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构(gòu)股东，持(珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？chí)股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于(yú)去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及(jí)模(mó)组的(de)研发(fā)、设计(jì)和(hé)销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通(tōng)信(xìn)等(děng)无线通(tōng)信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额(é)研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中(zhōng)且(qiě)具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成(chéng)了(le)三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数(shù)据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智微的(de)近两年时(shí)间里(lǐ)，实现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未(wèi)来(lái)增速(sù)持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的(de)业务(wù)领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示(shì)，国(guó)产射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投(tó珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？u)等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？端(duān)领域(yù)取得(dé)的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客(kè)户的市(shì)场份额；技术(shù)上(shàng)跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工(gōng)器(qì)的(de)产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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