昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门(mén)会(huì)议，但会议(yì)开(kāi)始(shǐ)后不久就突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻(yù)，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知(zhī)道双方是(shì)否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的压(yā)力可能影响联储的利(lì)率路径(jìng)，若(ruò)源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美(měi)联储可(kě)能不必(bì)让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点(diǎn)的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预(yù)计美(měi)联储下(xià)月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话(huà)期(qī)间，美股(gǔ)跌(diē)幅(fú)收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的两个月(yuè)来高位，一度较高位(wèi)回落超过(guò)10个(gè)基(jī)点；美(měi)元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的(de)3月末(mò)以来高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结(jié)束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌(diē)近1％，热门中概股走(zǒu)势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本金(jīn)属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时(shí)间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务(wù)上(shàng)限解决(jué)不了任(rèn)何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的(de)增(zēng)加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施(shī)余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国(guó)通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继(jì)续(xù)加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间(jiān)今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的(de)利(lì)率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败(bài)，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议(yì)暂不(bù)加(jiā)息，而且银(yín)行业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能(néng)意味着美(měi)联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成(chéng)的(de)负面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在(zài)是对(duì)经济增(zēng)长具(jù)有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定可能需要提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的准(zhǔn)确度(dù)通常存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现的程度也都存在不(bù)确定性，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政策应(yīng)进(jìn)一(yī)步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说(shuō)明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释(shì)放“保持耐心(xīn)”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合(hé)约(yuē)的日内平今仓交易手续(xù)费(fèi)标准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期货(huò)研究所负责人闾振(zhèn)兴表示头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀，主要有三方面：一是(shì)产业供(gōng)需(xū)结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化分析师(shī)李嘉豪(háo)认为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万吨(dū头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀n)，对(duì)供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格(gé)松动，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃(lí)的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方(fāng)面，近期主(zhǔ)要(yào)市场交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产(chǎn)能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出(chū)产(chǎn)品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能(néng)和(hé)低成本纯(chún)碱的叠(dié)加作用(yòng)下持续走低(dī)，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发(fā)生变化(huà)，这是(shì)市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一(yī)点(diǎn)从9月(yuè)合约的(de)深贴(tiē)水可以得到验证(zhèng)。在这个供(gōng)需转宽(kuān)松的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也出现崩(bēng)塌(tā)，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期(qī)货(huò)回归的方式(shì)收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期(qī)市(shì)场(chǎng)主要交(jiāo)易点是需(xū)求转弱(ruò)，供应上升。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏(fá)强有力的(de)订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数(shù)据来看，原片库存偏(piān)高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地(dì)区(qū)产销数据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔量(liàng)达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并不(bù)乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工(gōng)业品价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市场(chǎng)资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关注检修(xiū)是否能带(dài)来现货价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下跌至(zhì)成本(běn)线(xiàn)为大概率事(shì)件。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃，需要(yào)等(děng)待的(de)则是中下(xià)游的备(bèi)货意愿何(hé)时能够起(qǐ)来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来(lái)的(de)需(xū)求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏(piān)弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是(shì)否依(yī)旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还(hái)是要关注持仓的(de)变化，短线资金离场或使得低(dī)位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个(gè)指标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式(shì)来修复；二是月供(gōng)需(xū)预期博(bó)弈相对明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市(shì)弱势也将(jiāng)继续保持(chí)，中长期则(zé)视终端需(xū)求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注下(xià)游(yóu)深加工订(dìng)单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数(shù)量较多，那(nà)么玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深(shēn)加(jiā)工订单数量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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