银行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅一度(dù)扩(kuò)大至超过40％，经历(lì)至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价再(zài)刷新历史新低，市(shì)值一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报(bào)》报(bào)道(dào)，知(zhī)情人(rén)士说(shuō)，几个(gè)星期(qī)以(yǐ)来，第一共和银行已在为其(qí)部分业务寻(xún)找买家(jiā)，但潜(qián)在的收购方担心承(chéng)担过多风险。目前可(kě)能的解(jiě)决方案(àn)是(shì)，向近期(qī)曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美元(yuán)的大型银行寻(xún)求帮(bāng)助，或者由美国(guó)联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司接(jiē)管该银行，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政部无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行(xíng)能否在未来的日子继续经(jīng)营下去，也不(bù)知(zhī)道联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司是否会(huì)对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保险公司(sī)的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌(diē)幅快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论称，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显示(shì)美国(guó)上周原油库存降(jiàng)幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经(jīng)济数据，对美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)的担忧增加(jiā)，油价周(zhōu)三延续(xù)前一交(jiāo)易日的跌(diē)势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一(yī)步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新(xīn)低，最新报道称，美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和(hé)银(yín)行从美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不(bù)断，让(ràng)美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通(tōng)胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目(mù)的(de)焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策，大概率还(hái)是维(wéi)持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度(dù)加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美国通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的粘性，当(dāng)前核心(xīn)通胀增速(sù)依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回(huí)落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数(shù)增速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发了经济(jì)减速(sù)，但是据我们测算(suàn)当(dāng)前美国(guó)私人部门资产(chǎn)负债表受冲击的(de)影响大约(yuē)将在三(sān)、四季度出现，短期经济减速不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从历史(shǐ)上(shàng)美联储(chǔ)加息的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储加息并不会因经(jīng)济减速(sù)而转向(xiàng)。此外，美(měi)国地(dì)区银(yín)行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由(yóu)于当前美国商(shāng)业银行危机主要(yào)是资产(chǎn)负责错配，并非如(rú)2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融(róng)市场系(xì)统(tǒng)性风险暂难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分(fēn)析师赵旭(xù)初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险(xiǎn)的可能(néng)性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美联储也不(bù)会(huì)轻易改变(biàn)“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅(guī)谷(gǔ)银行的事件(jiàn)来看(kàn)，政策(cè)部门(mén)应对危机的速(sù)度和积极性(xìng)非常高，在(zài)这种形式下，去押(yā)注(zhù)系统性风险发生概(gài)率比(bǐ)较低的。对于(yú)通胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有(yǒu)一(yī)定(dìng)降息概率的(de)7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是出(chū)现了几乎失控的(de)风险，如(rú)金融机构或者非(fēi)金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平(píng)预(yù)测下，美联储是不(bù)会在(zài)7月份就去做(zuò)降息操(cāo)作的。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于美国通胀将从几十年(nián)来的最高水平进一(yī)步回(huí)落多(duō)少这一(yī)争论，全球(qiú)知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西(xī)部(bù)信(xìn)托等公司认(rèn)为，美联(lián)储和其(qí)他央行将在加息(xī)方面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行(xíng)的政策(cè)制定者是否真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百万人失业的(de)风险(xiǎn)，换(huàn)句话说，央行们最终可能不(bù)得不(bù)做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费(fèi)者(zhě)信心指数降至了(le)101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民(mín)消(xiāo)费来看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者(zhě)信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费(fèi)支出增速放缓是确定性(xìng)事件，说明未来(lái)美国经济继续减速(sù)也是大概率事件。然而，由于(yú)美国居民消(xiāo)费支出(chū)增速虽然在(zài)下滑(huá)，但在2月(yuè)还是维持正增长(zhǎng)，使得(dé)市场避险情绪短期虽有升温，但不(bù)至于出发(fā)市场(chǎng)系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以验证这一(yī)点(diǎn)。不过，随(suí)着美国居(jū)民利息支出占可(kě)支配收(shōu)入的比例(lì)越来(lái)越(yuè)高，未(wèi)来(lái)并不排(pái)除由(yóu)于经济严(yán)重减速(sù)加(jiā)快导致(zhì)大规模恐(kǒng)慌再现的情况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心的下(xi金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗à)降(jiàng)和最近的美(měi)国居民部门信用(yòng)卡(kǎ)违(wéi)约(yuē)率上升是相匹配的(de)，在高通(tōng)胀高利率(lǜ)经济下(xià)行(xíng)的环(huán)境下，居民部门的资(zī)产(chǎn)负债表和收入状况(kuàng)边际(jì)上会有恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已(yǐ)经经过了十年(nián)的去杠(gāng)杆，本身资产负债(zhài)处(chù)于(yú)一(yī)个相对健康(kāng)的状况，这也(yě)是为何即便消费信心在恶化，即便银(yín)行利率(lǜ)在飙(biāo)升(shēng)，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然(rán)在继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门(mén)的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有两方(fāng)面(miàn)的背(bèi)景，一是按照历史经验看，海外加息结(jié)束到(dào)降(jiàng)息之(zhī)间就是一个(gè)容易(yì)出风险(xiǎn)的时(shí)间段；二(èr)是能够激发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经(jīng)看(kàn)到，同比高点接近看到，在中国没(méi)有更多刺(cì)激(jī)政策的情况下，市(shì)场对(duì)全(quán)球(qiú)经济的预期想要进一步边际改(gǎi)善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的(de)主线题材下(xià)跌(diē)与海外银行业危机(jī)共振成(chéng)为了一个激(jī)发避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大(dà)的(de)宏观周期和前几(jǐ)年有所不同，国内(nèi)和海外出现(xiàn)明显的周期背离(lí)，且海外的政策(cè)部门应对危机的速度(dù)又很快，所以(yǐ)不至于出现单(dān)边的持续(xù)性共振，这就导致各类风险资(zī)产难以出现(xiàn)大(dà)幅度的流畅(chàng)单边(biān)行情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨时(shí)也不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的(de)有(yǒu)色金属板块(kuài)全(quán)面下行。沪(hù)铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗)货研究所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下行有两(liǎng)个(gè)利空(kōng)背(bèi)景(jǐng)和一个(gè)触(chù)发因素，一(yī)是临近美联(lián)储(chǔ)5月份议(yì)息(xī)会议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的概(gài)率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情(qíng)绪(xù)；二是面临(lín)国(guó)内五一假期(qī)，资(zī)金提前流(liú)出规避(bì)不确定性风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空(kōng)，引发市(shì)场对(duì)银行业(yè)危机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数快(kuài)速(sù)回升，成为有(yǒu)色(sè)板块(kuài)全(quán)面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的(de)扰动较(jiào)大。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预(yù)期之间摇(yáo)摆不定。一方面(miàn)对(duì)银行(xíng)业和全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升(shēng)温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低(dī)后又不得不面对(duì)高企的(de)通胀数据，美(měi)联(lián)储喊(hǎn)话加息不应停(tíng)止，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰退，周(zhōu)而(ér)复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临(lín)五一(yī)假期，之前看(kàn)多需求(qiú)修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具(jù)体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的(de)大部分(fēn)品种还在区(qū)间运行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的传统旺季，4月的开局延(yán)续了需求(qiú)的强(qiáng)预期(qī)，有色(sè)一度出现触底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月(yuè)旺季过半，市场却出现不一样的声(shēng)音。一是(shì)精炼铜及再(zài)生(shēng)铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌(xīn)板等行业(yè)样本企业(yè)开工率却出现接连下降(jiàng)，社会库存(cún)虽(suī)然持续去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二是部分下游(yóu)加工企业订(dìng)单难以为继(jì)，且(qiě)产成(chéng)品库(kù)存较往年出现(xiàn)小幅累(lèi)积(jī)，这(zhè)也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观(guān)环境并(bìng)不支持价格高走，同(tóng)时(shí)国内劳动节假(jiǎ)期即(jí)将到来，资金从(cóng)有色市场流出规避不(bù)确定性风险，价格出(chū)现回调并不(bù)意外，昨日有色(sè)价(jià)格(gé)快速回落也是近段时间(jiān)对利空(kōng)因素的集中体(tǐ)现，节(jié)前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会大(dà)幅走(zǒu)弱，因(yīn)此若价格在节(jié)前(qián)持(chí)续表现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来看(kàn)，下(xià)游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升(shēng)6.7％。但是(shì)反应在下游(yóu)开(kāi)工率上最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍(biàn)也没有高(gāo)于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也(yě)不大，但也没(méi)能有力提振需(xū)求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前的(de)状态，现货上面买盘(pán)又会出现，错综复(fù)杂(zá)之下走势也表现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息(xī)已近(jìn)尾声，最坏的时(shí)候已经过去(qù)，但今年可能不会降息。我们要(yào)警惕(tì)这(zhè)种市场过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高(gāo)位持续，美联储的(de)结果导向很可能(néng)使得加息时(shí)间或者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超预期(qī)的下跌。最主要的是，有色板块多(duō)数品种供应增加总体比较(jiào)确定的，需(xū)求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是向下(xià)而(ér)不是向上。因(yīn)此(cǐ)，我对(duì)整个(gè)板块(kuài)还是持中线偏空(kōng)思路，投资(zī)者可(kě)以用(yòng)振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是(shì)对未来(lái)的预期，更多的是反映(yìng)市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的短期或短线影(yǐng)响并不(bù)显著，短期可关注供求(qiú)现状与(yǔ)价格趋势的关系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者(zhě)更多(duō)担心的是(shì)在多空(kōng)分歧的位置和时(shí)间节点突发未知的风险事件，从而(ér)放大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管(guǎn)理的压力。”他(tā)说。

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