财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式现代(dài)化(huà)中促进金融业估(gū)值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的(de)收莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义益。

　　银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生(shēng)银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估(gū)值(zhí)极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了(le)宁波(bō)银(yín)行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息(xī)是银行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的(de)股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可(kě)以为投资者提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定价的压(yā)力(lì)过(guò)去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行(xíng)还(hái)有(yǒu)大(dà)量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增(zēng)速，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识(shí)映射包括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本(běn)次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一(yī)的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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