如果要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一步(bù)增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士开始注意(yì)到这一(yī)全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发(fā)背后的成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；当年非典为什么神秘结束了；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的(de)（机会）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了(le)日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越来(lái)越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入(rù)又进一(yī)步(bù)促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过(guò)低(dī)成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归(guī)是日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本(běn)多年(nián)的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实(shí)的底部(bù)和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许(xǔ)多(duō)海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面的有利(lì)证据。在(zài)交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定(dìng)的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和(hé)男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人(rén)数从此前的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ当年非典为什么神秘结束了)出，考虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最(zuì)新(xīn)的(de)上行(xíng)催化剂。

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