5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等(děng)多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于(yú)对板块中长期投资(zī)价值的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的(de)带(dài)动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思证半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不(bù)及(jí)预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业(yè)相(xiāng)比海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等(děng)方(fāng)面存在差(chà)距(jù)，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的(de)阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类要(yào)看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和(hé)份(fèn)额(é)提升(shēng)属性的(de)环(huán)节会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成央国(guó)企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资(zī)部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思刘源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因(yīn)，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引(yǐn)起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人(rén)类社(shè)会(huì)。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他(tā)认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新(xīn)线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二十大(dà)对于科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预(yù)期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施(shī)成为发(fā)展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预(yù)期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相(xiāng保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思)对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面变化(huà)综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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