国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数(shù)据(jù)出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一(yī)共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多(duō)么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结(jié)硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行的(de)规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化(huà)转变似乎(hū)导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其(qí)倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据(jù)显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广(guǎng)的问题(tí)，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一(yī)直突破(pò)内部(bù)风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的银(yín)行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营(yíng)利(lì)组织，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾害影响地区的(de)应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的(de)数据再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美(měi)联储(chǔ)5月再(zài)次加(jiā)息(xī)的(de)可能性(xìng)。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及(jí)中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信用危(wēi)机(jī)的(de)尾部(bù)效(xiào)应(yīng)持续(xù)存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映(yìng)核(hé)心个(gè)人消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银(yín)行业(yè)危机的爆(bào)发(fā)以及(jí)一季度(dù)经济的(de)回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持(chí)续(xù)增加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期(qī)，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目(mù)前(qián)市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货(huò)币(bì)政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构(gòu)成短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依(yī)然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度(dù)上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储(chǔ)意(yì)外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联(lián)储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素(sù)均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的(de)预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月(yuè)美联储议息会(huì)议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会(huì)延续(xù)上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于(yú)年(nián)内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动(dòng)的(de)逻辑(jí)还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一定程(chéng)度的(de)易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期(qī)，预(yù)计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带(dài)来(lái)金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本面因(yīn)素(sù)也多(duō)空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预(yù)计(jì)美联储(chǔ)会议结(jié)果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后(hòu)可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布(bù)局。

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