金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金(jī塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家n)徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)近(jìn)7年时间第(dì)一只(zhǐ)实(shí)现资(zī)本上(shàng)市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别(bié)为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的(de)次(cì)高(gāo)端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三(sān)大(dà)白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以(yǐ)及中国白酒行业(yè)中提供三(sān)种香型白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直(zhí)接原(yuán)因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售(shòu)及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部(bù)分(fēn)存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪(háo)横”的(de)广告支(zhī)出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省(shěng)外(wài)贸学校毕(bì)业的吴向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华(huá)联(lián)集团(tuán)董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来(lái)越(yuè)难，吴向东想自(zì)创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订了(le)OEM代(dài)工协议(yì)，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式(shì)，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时(shí)任男足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢(lú)誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星。深谙(ān)营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国(guó)民白(bái)酒，高峰期(qī)一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个(gè)产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多个(gè)产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量(liàng)负(fù)增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高(gāo)端(duān)库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的(de)恢复(fù)没(méi)有看到更强(qiáng)的(de)动力(lì)，仍然(rán)在(zài)低位(wèi)徘(pái)徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司业绩会出(chū)现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三(sān)个矛(máo)盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下(xià)移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位(wèi)带，其原因在于城市化，大(dà)部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线(xiàn)次高端相(xiāng)关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~6塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家00元次高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高(gāo)端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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