5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关部门收到《关(guān)于调整协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限的通知(zhī)》，四大国(guó)有银行协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟(nǐ)下调(diào)中协定存款更多是对公业务，而(ér)通知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政策走向等(děng)，记者采(cǎi)访了招商基金研究部首席经济(jì)学家李(lǐ)湛、长城基金(jīn)总(zǒng)经理助理(lǐ)兼现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)部(bù)总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽(zé)基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德(dé)信基金、德邦基金等公募基金公司及投研(yán)人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大(dà)背景的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于(yú)减少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行(xíng)负债成本；同时本(běn)次(cì)降息有助于促(cù)进(jìn)投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行(xíng)。预(yù)计下半年货(huò)币政(zhèng)策不会(huì)出(chū)现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延(yán)续(xù)银(yín)行存(cún)款利率调降的(de)趋势(shì)

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报记者：四(sì)大国有银行为何下调协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更多是出(chū)于推进(jìn)利率市场化改革深(shēn)化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利(lì)率(lǜ)自(zì)律机制建立(lì)了存(cún)款利率市场化调(diào)整机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随(suí)后，国有大行去年(nián)9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下(xià)调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价(jià)自(zì)律(lǜ)机制发(fā)布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关(guān)指标中引(yǐn)入了存(cún)款定价惩(chéng)罚措施(shī)。而此前4月部分中小(xiǎo)银(yín)行、农(nóng)商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出于自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近(jìn)年息差不断下(xià)行。在(zài)资产端定价压力(lì)较(jiào)大(dà)且存(cún)款持(chí)续高增(zēng)的情况下，压降存款成本成为(wèi)改善(shàn)息差(chà)的重要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行贷(dài)款(kuǎn)向(xiàng)企(qǐ)业固定资产投资传(chuán)导较(jiào)弱，下调(diào)协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限有利(lì)于对公客户(hù)留存(cún)的活(huó)期资(zī)金(jīn)投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体下(xià)行，实体经济(jì)综合融资(zī)成(chéng)本不断(duàn)下降，银(yín)行资产端收益(yì)下降较为明显；第(dì)二，银(yín)行(xíng)整体净息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民(mín)风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅下(xià)降(jiàng)导致存款增长比较明(míng)显(xiǎn)，存款市场供需关系(xì)发生(shēng)了(le)变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的必要性；第(dì)四，协定存款和通知(zhī)存款介(jiè)于(yú)活(huó)期与定期存款之(zhī)间，自(zì)2022年存款自律机制(zhì)对于活期存款与定期存款利率(lǜ)进行(xíng)了(le)几(jǐ)轮调(diào)整，本次将协定存款与通知存款自律上(shàng)限下调也是要(yào)将存款(kuǎn)产品线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银行从自身(shēn)经(jīng)营情况考虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋势，通(tōng)过自律(lǜ)机制协调(diào)调降负债成本，有利于提升银(yín)行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央(yāng)行(xíng)宽(kuān)信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国(guó)的存款利(lì)率管控为上限(xiàn)管控，贷(dài)款利(lì)率则(zé)为下限管控，近年来贷(dài)款利率下限管控彻(chè)底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率定价方式的改(gǎi)变(biàn)也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建(jiàn)立以来，4月和9月(yuè)经历了两(liǎng)轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和股(gǔ)份(fèn)行参与，今(jīn)年以(yǐ)来的调整更(gèng)多是延续去年9月这一(yī)轮存款利率下(xià)调(diào)，中小银行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度(dù)由原(yuán)来的激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)补降(jiàng)的进度。就今年的经济(jì)背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏(sū)后经济边际走弱，经(jīng)济修复存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融(róng)资需(xū)求有限，银行存款增(zēng)加，降(jiàng)低存款利(lì)率可以引导(dǎo)减少信贷(dài)套(tào)利，助力(lì)经济增长(zhǎng)。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断(duàn)压缩，银(yín)行经营(yíng)压力增大，调整存款成本成为改(gǎi)善息(xī)差的重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：下(xià)调(diào)协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语(xiàn)，主要(yào)影响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存(cún)款收益(yì)，延续近期银行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业(yè)银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的(de)成本(běn)压力；另一方面(miàn)，有(yǒu)利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资(zī)转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德(dé)邦基金：存款利(lì)率机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集中在活期(qī)和定期存(cún)款，实际(jì)上忽略(lüè)了这(zhè)些介于活(huó)期和定期存(cún)款之间的存款的利率调(diào)整，当下有(yǒu)必要一次性调(diào)整通知(zhī)存款和(hé)协定存款利率(lǜ)上(shàng)限，保证(zhèng)存款利率下调的(de)有效(xiào)性(xìng)。银(yín)行一季度净(jìng)息(xī)差(chà)水(shuǐ)平均创历(lì)史新低(dī)，上市银行整体净息(xī)差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)可以(yǐ)有效降低银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，增厚息(xī)差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边(biān)际转弱，但(dàn)企业中长期贷(dài)款同比多(duō)增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成为(wèi)当务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动(dòng)力持续主动下调存款利率。长期(qī)来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮(cháo)可(kě)能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不(bù)仅仅集中在银(yín)行领域。以地(dì)方债为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发达(dá)地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于(yú)资质较好的发(fā)债主体，其信用债(zhài)收(shōu)益率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的方向仍(réng)是由实(shí)体(tǐ)经济资金(jīn)供需决定的(de)，而央行(xíng)的政(zhèng)策利率(lǜ)、基(jī)准利率(lǜ)在(zài)一方面要合适顺(shùn)应市场环境，一方(fāng)面也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今年(nián)是真正疫后复苏的(de)第一年，我(wǒ)们仍(réng)面临内生动力(lì)不强(qiáng)需求不足(zú)的(de)情况，央行已经(jīng)通(tōng)过降准以及(jí)结构性(xìng)货币(bì)政策等(děng)多项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体经(jīng)济所需(xū)的一定的资(zī)金投放支(zhī)持，有效降低(dī)了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财(cái)政政策产(chǎn)业政(zhèng)策(cè)等配套政策继续激活内生动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪经济运(yùn)行(xíng)情况(kuàng)，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维(wéi)持(chí)资金合理充裕的环境，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维(wéi)持(chí)低位，后续(xù)是否进一步(bù)下调要看实体经(jīng)济(jì)复苏的情况。银行(1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语xíng)负债端，存款(kuǎn)基(jī)准利率(lǜ)下(xià)调(diào)的概率不大(dà)，而存款利率上限的调整空间仍(réng)存在(zài)，而是否进一(yī)步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：2022年(nián)4月，人(rén)民(mín)银(yín)行指导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)为代表的(de)债券市场利(lì)率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水平。在(zài)存款利率市场化调整机制作(zuò)用(yòng)下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利(lì)率(lǜ)市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)跟随调降存款利率。我们认为(wèi)，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业银行净息差进而保(bǎo)持贷款利率维持低(dī)位或继续下行，最终有利于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需(xū)求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国(guó)债(zhài)利率持续(xù)下(xià)行，银行(xíng)间利(lì)率(lǜ)下行，叠加银行(xíng)存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降息预期被进(jìn)一(yī)步强化。海外来(lái)看，全球(qiú)经济进入衰退周(zhōu)期，加(jiā)息周期(qī)基(jī)本(běn)结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目(mù)前，我国国有大型商业银行(xíng)和股份制(zhì)商业银行(xíng)的定期存款(kuǎn)利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋(qū)。一(yī)方面(miàn)，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层(céng)面(miàn)有动力去(qù)持(chí)续(xù)推动存款利率下降，来保障银行合理利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避(bì)险需(xū)求(qiú)仍(réng)在，存款持(chí)续高增，在揽储压力(lì)不大的基础上(shàng)，银行自身也(yě)有(yǒu)动力去下(xià)调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自(zì)律上限(xiàn)调整，将有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大(dà)是普遍现象，此次政策调整有望带动中小(xiǎo)银行主(zhǔ)动跟随下(xià)调存款利率。另(lìng)一方面(miàn)，由于此前经济下行影响，投资(zī)者(zhě)悲观预期(qī)被放大，大量(liàng)资金集(jí)中在银行存款端(duān)，此次存款利率下(xià)调也有(yǒu)望带(dài)动存(cún)款资金的释放，盘活市场流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本次(cì)调(diào)降(jiàng)通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对(duì)公活期(qī)成本(běn)下降，存(cún)款降价叠加(jiā)资产端(duān)让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及(jí)居(jū)民的短期存(cún)款意(yì)愿、促(cù)进(jìn)企业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市场(chǎng)的影响(xiǎng)集中(zhōng)在(zài)以下(xià)两(liǎng)点(diǎn)：①规范银(yín)行的协(xié)定(dìng)存(cún)款定(dìng)价秩序(xù)，减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争。此前(qián)，部(bù)分(fēn)中小银(yín)行的协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)定价过(guò)高(gāo)，会对(duì)遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会(huì)普(pǔ)遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率，减少中小银(yín)行间揽储恶意(yì)竞争(zhēng)，而对股份行及(jí)国有大(dà)行影(yǐng)响较(jiào)小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市场降(jiàng)息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在(zài)商(shāng)业银(yín)行的活(huó)期类存款收益，使(shǐ)得(dé)对(duì)公客户活期存款(kuǎn)收益向(xiàng)对(duì)私(sī)客户看齐，一(yī)方面有助(zhù)于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，另(lìng)一方面有利(lì)于引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整降低了银行负债(zhài)成本，目前上市(shì)银行协定(dìng)存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上限后(hòu)，预计行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负(fù)债及经营压力。此外，银行负债端成本的下(xià)降使得银行盈(yíng)利(lì)能力(lì)增强，进一步(bù)打开(kāi)了资产端收(shōu)益率下(xià)行的空间，或带动债券收(shōu)益率不断下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的确定性(xìng)信号(hào)

　　中国基金报(bào)：未来存款利(lì)率是否还(hái)有(yǒu)进一步下降的空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非对称下(xià)行使得商(shāng)业(yè)银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的预期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率创有统计(jì)以来(lái)新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行(xíng)在存款市场上的竞争(zhēng)类似“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存款立行”和(hé)存(cún)款市场份额考(kǎo)核压(yā)力使得各(gè)行(xíng)下(xià)调存款利率动力不(bù)足(zú)，同样2020年以来(lái)上市银(yín)行存量存款平均成本(běn)率基本持(chí)平(píng)。贷款和存款利率(lǜ)的非对(duì)称下(xià)行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净(jìng)息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利(lì)于降低(dī)全社会无风险收益率，利多永续经营性质的票(piào)息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存(cún)款利(lì)率仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由(yóu)于存款(kuǎn)定期化，活期存款(kuǎn)占比明显下(xià)降，存(cún)款付息率有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压(yā)力(lì)，这使得控(kòng)制存款成本(běn)尤(yóu)为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额(é)储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监(jiān)管(guǎn)层面有动力(lì)去持(chí)续(xù)推(tuī)动存(cún)款利(lì)率下降，促(cù)进存款流向消费和(hé)实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性(xìng)继续进入债(zhài)市，中短期利率，特(tè)别(bié)是(shì)中(zhōng)短期信用(yòng)债利率仍有下行(xíng)空间(jiān)。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较强，流(liú)动(dòng)性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但(dàn)银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷(dài)款利(lì)率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷款重(zhòng)定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中(zhōng)小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力(lì)主动跟进(jìn)下(xià)调存款利率。长期(qī)来看，有望带动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助(zhù)于(yú)压低全社(shè)会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市(shì)场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松？货币政策充(chōng1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语)裕延续，但解读为边际(jì)再(zài)宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币(bì)政策(cè)执行(xíng)报告(gào)以及(jí)2023年一(yī)季度货政例会均表(biǎo)明(míng)当(dāng)前货币政策基调(diào)未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上(shàng)强调(diào)“着(zhe)力支持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经济(jì)提供更(gèng)有力支持”。

　　本(běn)次调降意(yì)味着当前长端(duān)利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间，但这一(yī)调降是针对银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)利率自(zì)律上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存款利率下调(diào)并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市(shì)场不应视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性(xìng)以及安(ān)全性

　　中国(guó)基金(jīn)报：当前利率(lǜ)环境下，普(pǔ)通投资者应该如何守住自己的钱(qián)袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收(shōu)益(yì)性(xìng)、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景下(xià)，短债基金以(yǐ)及其他固(gù)收类(lèi)基金(jīn)在具(jù)一定流动性的同时，相较(jiào)活期(qī)存(cún)款(kuǎn)和相当(dāng)部分的银行理财(cái)产品(pǐn)，具有一(yī)定的超额(é)收(shōu)益(yì)，是风险偏好较低和(hé)风险偏(piān)好适中投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来，债券市场利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下行，4月以来下行加速(sù)，当前(qián)无论从绝(jué)对利率水平还是(shì)从信用利(lì)差，都(dōu)回到了(le)较低历史分位(wèi)数水(shuǐ)平(píng)，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变，但(dàn)一致(zhì)预期导致行情走的比较(jiào)迅(xùn)速，市场(chǎng)进一步盈利空间被压(yā)缩，若(ruò)看不到央(yāng)行(xíng)货币政策增(zēng)量政策，后续或进入震(zhèn)荡环(huán)境(jìng)，而存量博弈(yì)交(jiāo)易下(xià)也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境(jìng)下(xià)尽量选(xuǎn)择(zé)防守类型的产品(pǐn)，规避市(shì)场波动，例(lì)如货(huò)币(bì)基金，而短债基金中要选择久期短流(liú)动性好、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经(jīng)济(jì)高频(pín)数据的弱化趋(qū)势显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治(zhì)局会议(yì)从(cóng)疫(yì)情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调(diào)结(jié)构，政策发(fā)力预(yù)期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强化(huà)，因(yīn)此(cǐ)股票市(shì)场也(yě)进(jìn)入到“休整期”。在(zài)市(shì)场震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高股息策略(lüè)往往(wǎng)跑赢市(shì)场(chǎng)。因此(cǐ)在当前环境下，建(jiàn)议关注行业估值水(shuǐ)平较低(dī)，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临(lín)低(dī)利率环(huán)境，需要我(wǒ)们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓(wèi)理财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如(rú)果(guǒ)不具备相关专业知识(shí)，可以选择把投资理财交给(gěi)少数专业的人(rén)来做，让优秀(xiù)的基金经理管理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士(shì)可通过理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前提(tí)条(tiáo)件(jiàn)是做(zuò)好风控，选择适合自己(jǐ)风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存(cún)款(kuǎn)利率下行，普通投(tóu)资者储蓄(xù)收益(yì)下降，为保(bǎo)持资金(jīn)保值增值，投资者在评估自身风险承(chéng)受(shòu)能力(lì)后(hòu)可适当考虑公募货币基(jī)金、公(gōng)募中短债基金、商业银(yín)行(xíng)现金管理类产品等(děng)风险等级(jí)较(jiào)低、支(zhī)取(qǔ)相(xiāng)对灵活(huó)的(de)产(chǎn)品。

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