金融(róng)界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标利(lì)率有(yǒu)可能下调(diào)，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲曾(céng)在(zài)3月公开表示(shì)目前(qián)实际利率的水平是比较(jiào)合适，且4月28日政治局(jú)会(huì)议对一(yī)季度的经济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率(lǜ)提(tí)升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自(zì)5月15日(rì)起银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调，四大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中(zhōng)信证(zhèng)券分析，预计银(yín)行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款利率(lǜ)上限的下(xià)调有助于缓解银行(xíng)净息(xī)差(chà)偏窄的问题(tí)。

　　国(guó)君(jūn)宏观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的进(jìn)一(yī)步深化。本轮存款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利(lì)率客观上可减轻(qīng)银(yín)行负债(zhài)成本，但是这并不足以触发超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为消费及向(xiàng)金融(róng)资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多地(dì)中小银行（地(dì)方农商行为主(zhǔ)）发(fā)布公告下调人民币存(cún)款挂牌利率，下调幅(fú)度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银(yín)行协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不(bù)过，作(zuò)为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存(cún)整取(qǔ)）依然(rán)维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行(xíng)存款利率(lǜ)调降严格意义上并非真(zhēn)的降息(xī)。归(guī)根结底(dǐ)，本轮存款利率调(diào)降也属于(yú)“利(lì)率市(shì)场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后(hòu)，是(shì)储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初(chū)的人民币存款维持高位(wèi)，居(jū)民储蓄释放速(sù)度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更多流向消费、房(fáng)贷、资(zī)本(běn)市场等。二、资金杠(gāng)杆抬(tái)升(shēng)、空转加(jiā)剧。2023年(nián)3月降准以(yǐ)来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金(jīn)空转有所(suǒ)加剧。存(cún)款利率调降一定(dìng)程度上可以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银行净息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农商行(xíng)，因此压降存款(kuǎn)成(chéng)本、规范吸储(chǔ)行(xíng)为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结来(lái)看，存款利(lì)率调降客观上将(jiāng)减轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但我们认(rèn)为，这并不足(zú)以触发超额(é)储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产流(liú)入；回归基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续(xù)，仍将利好高股息(xī)资产和长(zhǎng)期(qī)国债。客观(guān)上，本轮银行下(xià)降存(cún)款利(lì)率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果类似(shì)，可(kě)以降低负债(zhài)端成本，保护银行净息差(chà)。当前流动(dòng)性淤积(jī)仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗利率调降，理论上可以促使(shǐ)存款搬家(jiā)，促使超额储蓄流出(chū)，更多转化(huà)为消费(fèi)。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修(xiū)复最快的时候已经过去。再回归经(jīng)济基本(běn)面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通(tōng)胀”组(zǔ)合的(de)延续，意味(wèi)着(zhe)长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高股息(xī)资产仍将占(zhàn)优(yōu)。

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