射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部(bù)机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融(róng)资之路。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的(de)股价(jià)情(qíng)况看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回(huí)报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的(de)红(hóng)杉中国(gu我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀ó)，平均持股(gǔ)成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让(ràng)资本市(shì)场(chǎng)对(duì)包括慧(huì)智微在内的射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能(néng)手机的(de)温和(hé)增(zēng)长以及5G普及(jí)的(de)潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频(pín)前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设(shè)、总部基(jī)地及(jí)上海和广州研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部客户的(de)市(shì)场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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