当前，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派(pài)僵局，去(qù)帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国(guó)会(huì)未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党(dǎng)的(de)债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案(àn)在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提(tí为什么球星都觉得梅西是最佳)高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则(zé)暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案(àn)通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也(yě)没有意(yì)识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重(zhòng)冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然(rán)而(ér)，报告指出(chū)，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户往往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年(nián)通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持(chí)下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度(dù)反应了(le)前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基(jī)本面的(de)压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或(huò)难持续(xù)太久。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的(d为什么球星都觉得梅西是最佳e)扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的(de)持(chí)续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给(gěi)的(de)节奏(zòu)但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑(huá)的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本(běn)端原料的(de)供(gōng)需及价格的(de)变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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