2022年是国(guó)内实施“双碳战略”的(de)攻坚(jiān)之年，作(zuò)为新能(néng)源的(de)重点领域(yù)，光伏设备(bèi)行业(yè)备受(shòu)瞩目。尽管在(zài)政策扶持和行业高成(chéng)长性背景下，上市企业(yè)产量不断(duàn)扩(kuò)大，营收、归母净利(lì)润不断增长，但(dàn)行(xíng)业(yè)内上中下游(yóu)板块的(de)盈利能力分(fēn)化严重(zhòng)，亟待引(yǐn)起(qǐ)注意。

　　金融界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院的数据显示(shì)，光伏(fú)设备产(chǎn)业链(liàn)盈利(lì)参差不(bù)齐。光伏设备行业主(zhǔ)要分为5大板块，分别是(shì)上(shàng)游(yóu)的硅料硅片生产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏(fú)辅(fǔ)材和(hé)光(guāng)伏电(diàn)池组件。利润(rùn)结构整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现金字塔结构，上(shàng)游板(bǎn)块(kuài)处(chù)于金字塔底层，2022年3家相关企业净增(zēng)长的利润贡(gòng)献(xiàn)占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体利润贡献(xiàn)度小，且(qiě)毛利率(lǜ)不足20％，企业间的竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片(piàn)价格下行预期(qī)增加，结合对企业经营数据(jù)变(biàn)化的分(fēn)析，可以(yǐ)看(kàn)出：光伏(fú)设(shè)备的上游将迎来降价(jià)与去库存阶段，这对(duì)于中下游企业来说意味(wèi)着原(yuán)材料成本得到(dào)控制，利(lì)于企业经营能力提升。

　　归母净(jìng)利润(rùn)突破千(qiān)亿(yì)，八成企业利润(rùn)增(zēng)长

　　在“双碳战略”背景下，作为(wèi)清洁能源重要方(fāng)向(xiàng)的光伏设(shè)备(bèi)，市场加大对上市(shì)公司的(de)扶(fú)持力度。金融界上市公(gōng)司(sī)研究院统计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的(de)政府补助较2021年增加；累(lèi)计(jì)获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶(fú)持背后(hòu)，与之同步的是上市企(qǐ)业(yè)经营规模(mó)不断扩大(dà)，利润增速(sù)可观。产量(liàng)方面(miàn)来看，根据(jù)国家能源局数据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同(tóng)比增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造(zào)端产量均实现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利(lì)方面来(lái)看，2018年光伏设备(bèi)行(xíng)业实现(xiàn)归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿(yì)元(yuán)，5年(nián)复合增速(sù)高(gāo)达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企(qǐ)业，分别(bié)为8家、12家和19家(jiā)。仅有(yǒu)福斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业(yè)绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭(xù)股份2022年实现归母净利润23.28亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公司在去年电池片环节尤其是大尺寸电池处于供(gōng)不应(yīng)求的状态，年内累计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力(lì)持续提(tí)升。

　　表格(gé)：2022年(nián)光(guāng)伏设备行业归(guī)母净利(lì)润增(zēng)速居前的企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　上游板(bǎn)块毛利(lì)率2年(nián)增长20个百分点，3家企业净利润(rùn)贡献过半

　　光伏设备行业整体(tǐ)毛利(lì)率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现(xiàn)的结(jié)果参差不齐，上游硅料(liào)硅片(piàn)享受到光(guāng)伏产业的红利，行业有竞(jìng)争壁垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛利率较(jiào)高；而(ér)中下(xià)游多(duō)数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利率第2低，仅(jǐn)高(gāo)过光伏电池(chí)组件。但(dàn)2022年板块毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛(máo)利率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快(kuài)提升，首先是源于供不应求背景下的涨价。作为光伏设(shè)备行业(yè)的原材料方，硅料硅片板块(kuài)可以形(xíng)容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片(piàn)价格波(bō)动(dòng)巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片价格依然处于高位。特(tè)别是上(shàng)半年硅片(piàn)价格持(chí)续(xù)高(gāo)位运(yùn)行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电(diàn)池厂商纷纷与硅料企业(yè)签(qiān)订巨额(é)订(dìng)单(dān)，提(tí)前完成备货(huò)。

　　上游(yóu)的头部企业代表之一通威股份(fèn)，曾(céng)在(zài)2022年报中提(tí)及量价双升，指出受益于多晶硅产能(néng)缺口，相关产(chǎn)品持续扩产，价(jià)格同(tóng)比上涨显著，进而带动毛利(lì)率提升。

　　其(qí)次(cì)，硅料硅(guī)片板块进入壁垒高，深(shēn)耕该领域的企(qǐ)业容(róng)易形成规(guī)模效(xiào)应。这(zhè)一板(bǎn)块仅(jǐn)有(yǒu)3家上市公(gōng)司，不容易形成恶(è)性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩(jì)均(jūn)呈(chéng)现爆发(fā)式(shì)增长，平均归母(mǔ)净利润(rùn)增速为172％，特别是大全能源2022年归母净利(lì)润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光(guāng)伏设备行业(yè)2022年(nián)累计归母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源(yuán)和(hé)TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企业归母净利润就增(zēng)长(zhǎng)了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家(jiā)企业2022年总共实现归(guī)母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏(fú)设备行(xíng)业整体归母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格(gé)：3家硅料(liào)硅片企业经营情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下游”内(nèi)卷”，中游两大板块平均毛(máo)利(lì)率(lǜ)不超17％

　　相比风光的上(shàng)游(yóu)，中下(xià)游(yóu)涉及(jí)光伏电池(chí)组件、光伏辅材(cái)等(děng)领域参(cān)与厂商较多，企业(yè)间竞争激烈。整体而言(yán)，光伏设备中(zhōng)下(xià)游板块2022年(nián)毛利率呈(chéng)现下行(xíng)趋(qū)势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影(yǐng)响公司(sī)盈利情(qíng)况(kuàng)。上游硅(guī)料硅(guī)片(piàn)爆赚的(de)背后(hòu)，是中(zhōng)下游45家企业2022年归母净利润累(lèi)计增长269.25亿元，净利(lì)润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数(shù)据(jù)来看，中(zhōng)下游领(lǐng)域的光伏加工设备和(hé)逆变器毛(máo)利率3年来基本(běn)持平，而光伏辅材和光伏电池组件毛利(lì)率下滑明显，特别是光伏电(diàn)池组件成为毛(máo)利率最低的(de)作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出板块。

　　表格(gé)：光(guāng)伏设备行业不同板块的毛利率情况

作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出d="addnextpagelinkbegin">

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体(tǐ)来看(kàn)，光(guāng)伏电池组件板块11家上市(shì)公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶(jīng)光(guāng)电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家企(qǐ)业，企(qǐ)业数量较多竞(jìng)争激烈。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于(yú)原(yuán)材(cái)料涨价等因(yīn)素(sù)影响，福(fú)莱特的主业光伏玻璃(lí)毛利率下降(jiàng)12.39个(gè)百(bǎi)分点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有(yǒu)6家企业，数量相(xiāng)对较少，板(bǎn)块整(zhěng)体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股份(fèn)的毛利(lì)率(lǜ)在该板块第一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块的绝对(duì)龙头，阳(yáng)光电(diàn)源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点(diǎn)以上。公司去年逆变器(qì)全球出(chū)货(huò)量(liàng)达77GW，逆变设备全球(qiú)累计装机量已突破340GW，逆变器(qì)在全(quán)球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转速度放慢，中(zhōng)下(xià)游(yóu)盈利能力有望改善

　　光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)上游“躺赚”，中下(xià)游“内(nèi)卷”是行业写照，而自2022下(xià)半年硅(guī)料硅片价格自高位走出下行趋势(shì)，行业格局将发(fā)生怎(zěn)样的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年(nián)单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅(guī)片价格下跌幅度超过(guò)30％。根据中国(guó)有色金属工业协会硅业分会公布的最新数据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降(jiàng)至5.25元/片，周环(huán)比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为(wèi)9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业的经营(yíng)数据也(yě)可看(kàn)出硅片价格下跌对上游(yóu)公司盈利的影响。今年一季度，大(dà)全(quán)能源实现归(guī)母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和(hé)TCL中环相比2022年同期增长动能(néng)放(fàng)缓。

　　另(lìng)外，3家企业(yè)今年(nián)一(yī)季度存货周转率(lǜ)数据(jù)发(fā)现，无(wú)论是(shì)环比还是(shì)同比(bǐ)，相(xiāng)较而言都有明显下行趋势(shì)，说明当前有(yǒu)库存积(jī)压风(fēng)险。以大全能源(yuán)为(wèi)例，2022年一季(jì)度(dù)存货周转(zhuǎn)率为(wèi)2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企(qǐ)业(yè)存(cún)货周转率(lǜ)变化趋势(shì)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认(rèn)为(wèi)，上游硅料硅片面临(lín)短期供过于(yú)求的局面(miàn)，在清理库存的(de)阶段下，硅片(piàn)价格(gé)还(hái)有进一步下行(xíng)空间。这(zhè)对于光(guāng)伏电(diàn)池组件(jiàn)、光伏加工设备等对中下游板块(kuài)，将能较(jiào)好控制(zhì)原(yuán)材料(liào)成本，对提升毛(máo)利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出