私(sī)募(mù)基金运作即将迎来更全面的新一(yī)轮监管。

　　4月28日(rì)，中国证券投资基金(jīn)业协会（下称(chēng)中基协(xié)）就起(qǐ)草的(de)《私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金运作指引》（下称《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》）向社会公(gōng)开征求意见。

　　自2013年6月证券投(tóu)资基金法(fǎ)将私募证券投(tóu)资基(jī)金纳入统(tǒng)一(yī)规范，中基协实施登记备(bèi)案以来，我(wǒ)国(guó)私募(mù)证券投资基金(jīn)行业发展迅(xùn)速，规模不(bù)断增加。截至2022年年末，中(zhōng)基协(xié)已登记(jì)私募证券投资基金(jīn)管理人9000余家(jiā)，存续私募(mù)证券投资(zī)基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券投资(zī)基金(jīn)交易策(cè)略逐步多元(yuán)化，交(jiāo)易(yì)活跃(yuè)，投资资(zī)产覆盖股票、基(jī)金、债(zhài)券和场(chǎng)内外衍生品，已(yǐ)经成为资本市场重要(yào)的机构投资者(zhě)之一(yī)。中基(jī)协结合私募证券投资基金行(xíng)业实践，坚持规范发(fā)展和问题导(dǎo)向，起(qǐ)草形成《运(yùn)作指(zhǐ)引》，明确底线(xiàn)要求，针对重点问题予(yǔ)以规范，完善(shàn)私募证券投资(zī)基金(jīn)运作规则体系。

　　本次征求意见(jiàn)的《运作(zuò)指引》共计三(sān)十二(èr)条，对私(sī)募证券投资基金募(mù)集、投(tóu)资、运作管理等环节提出了规范要求。具体来看：

　　募集要求方面(miàn)，在(zài)募集及存续门槛要求上，明确私募证(zhèng)券投资(zī)基金初始(shǐ)募集(jí)及(jí)存续规模(mó)不得低(dī)于1000万元。

　　今年2月(yuè)，中基协发布了修(xiū)订(dìng)后的《私募投(tóu)资基金登记备案(àn)办法》（下称《备案办法》）及配(pèi)套指引(yǐn)，进一步明(míng)确了私募登记备(bèi)案标准，其(qí)中就提出私募证券基金初始实缴募集资金规(guī)模不(bù)低于1000万元人(rén)民币。此次《运作指引(yǐn)》的相关要求与《备案办法》衔接。<描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句/p>

　　但引发(fā)市场热议的是，基金合同中(zhōng)应当明(míng)确约定，除市场(chǎng)波动导致净值变化(huà)外，连(lián)续(xù)60个(gè)交(jiāo)易(yì)日出现基(jī)金资(zī)产净值低(dī)于1000万元(yuán)人民币的，该私募证券投资(zī)基金进入清算流程(chéng)。

　　有行业人士认为(wèi)，《运(yùn)作指(zhǐ)引》在(zài)衔接《备(bèi)案办法》募集规模的基础上(shàng)，增加(jiā)了存续要求(qiú)，这可以有(yǒu)效避免《备案办法》出台(tái)后，通(tōng)过(guò)募集资金后再(zài)赎(shú)回的方式备案的“壳基金”。此(cǐ)外(wài)，这也体现行(xíng)业的“扶强除(chú)劣”趋势，中小规模的私募生存(cún)难度越(yuè)来越大。

　　申(shēn)赎管(guǎn)理上，为加强流动(dòng)性风(fēng)险管理，《运作指引》要求私募证(zhèng)券投资基金开放申赎(shú)频率不得高(gāo)于(yú)每(měi)月(yuè)一(yī)次。为(wèi)引导投资者理性投资(zī)、长期投(tóu)资，《运作(zuò)指引》明确基金合同(tóng)应当约定投资者不少(shǎo)于6个月的份额(é)锁定期(qī)安排。

　　投资要求方面，在组合(hé)投资要求(qiú)上，为引导私(sī)募证券(quàn)投资基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人提升专业投资能力，组合投(tóu)资、分散(sàn)风险，要求私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金采取资产组合(hé)的(de)方式进(jìn)行投资。单(dān)只私募证券投资基(jī)金投资于同(tóng)一(yī)资产(chǎn)的资金，不(bù)得(dé)超(chāo)过该基金净资(zī)产(chǎn)的25％；同一私募基(jī)金(jīn)管理人(rén)管理的全部私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金投资(zī)于同一资产的资(zī)金，不得超过该资产的25％。银行活期存款、国债(zhài)、中央银行票据、政策(cè)性金融(róng)债、地(dì)方政(zhèng)府债券、公开(kāi)募集基金等中国证(zhèng)监会、协会认可的投资品(pǐn)种除外。

　　《运作指引》还明确禁止(zhǐ)多层(céng)嵌(qiàn)套(tào)，要求私募证(zhèng)券投资基金架构应当清晰、透明，不得通(tōng)过设置复杂架构、多层嵌套等(děng)方(fāng)式规(guī)避监管(guǎn)要求。私募(mù)证券投资基金投资于(yú)其他私募证(zhèng)券投资基金或者金融(róng)机构发行的(de)资产管理产(chǎn)品(pǐn)的，应当明确约定所(suǒ)投资的私募证券投资基金或者资产管(guǎn)理产品不再(zài)投资(zī)除公(gōng)开募集基金(jīn)以(yǐ)外的其他私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金或者资产管理产品。

　　在场外衍(yǎn)生品投(tóu)资要(yào)求上，明确私募(mù)基金应当以风险管理(lǐ)、资(zī)产配置(zhì)为目标(biāo)开(kāi)展衍生品交易(yì)，不得将衍(yǎn)生品交易异化(huà)为股票、债券等场内标的的杠杆融(róng)资工具(jù)，不(bù)得为不适格投资者提供(gōng)通道服务，提出(chū)集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要求方面，要求私募证券投(tóu)资基(jī)金管理人建立(lì)健全内部制度，遵(zūn)循投资者利益优(yōu)先与公平交易(yì)原(yuán)则，防范利(lì)益(yì)输送。对量化(huà)私募证(zhèng)券投资基金在交易系统安(ān)全、异常(cháng)交易监控、内部管理、资料保(bǎo)存、产品命名等方面提(tí)出(chū)规范要(yào)求。进(jìn)一步(bù)细化对私(sī)募证(zhèng)券投资基金投资运作（如(rú)衍生(shēng)品、境(jìng)外(wài)资产等特(tè)殊交(jiāo)易(yì)）的信息披(pī)露要求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确不同(tóng)规(guī)模私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金管理人(rén)和私募(mù)证券(quàn)投资基金信(xìn)息报送工作要(yào)求。

　　《运作(zuò)指引》还要求(qiú)规模以(yǐ)上(shàng)私募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)管(guǎn)理人定(dìng)期开展压力测试、建立风(fēng)险准备金制度等。具体来看(kàn)，同一(yī)实际控(kòng)制人控(kòng)制的私(sī)募基金(jīn)管理人在最近一年度末合计基金管理(lǐ)规(guī)模在20亿元以上的(de)，应当持续建立健(jiàn)全(quán)流动性风险(xiǎn)监测、预警与应(yīng)急处置、关(guān)于(yú)预(yù)警线与(yǔ)止损线(xiàn)的(de)风险管理制度，每季度至少进行一次压力测试。私募基金管理(lǐ)人(rén)应当结(jié)合市场状况和(hé)自身管理能力制定并持续更(gèng)新流(liú)动性风(fēng)险应急(jí)预案，明确(què)预案触发情景、应急程(chéng)序与措施等。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》明(míng)确禁止通道(dào)业(yè)务，私(sī)募(mù)基金管理人应当对(duì)投资者(zhě)资金(jīn)来源的合规(guī)性进行(xíng)审查，不(bù)得由投(tóu)资(zī)者或其指定第三方下达投(tóu)资指(zhǐ)令或者自行(xíng)负责投资运作，不得为金融机构、其他私募基(jī)金管理人(rén)，金融机构(gòu)资产管理产品以及其(qí)他私募基金提供(gōng)规(guī)避投(tóu)资范围、杠(gāng)杆约束、投资者(zhě)门槛等监管要求的(de)通道(dào)服务。

　　一位(wèi)私募人士向期货日报记者表示，综(zōng)合来(lái)看，私募监(jiān)管的实(shí)际(jì)标(biāo)准(zhǔn)在(zài)向金融机构(gòu)管理标准(zhǔn)看(kàn)齐(qí)，《运(yùn)作指引》如果按目前征求意见稿的(de)水平落实，执(zhí)行(xíng)后会快速抹(mǒ)平私募基金(jīn)相对其(qí)他资管产品的灵活度，让资金方(fāng)的投放偏好回到(dào)策略表现及管理(lǐ)人的整体运营和(hé)服务水平上，而非(fēi)政策监(jiān)管红利。这将更(gèng)有利于行业的健康(kāng)发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指引(yǐn)》也给予了过渡(dù)期安排。

　　中基(jī)协表示，《运作(zuò)指引》施(shī)行(xíng)后，新备案的私募证券(quàn)投资基金按(àn)照《运作指引(yǐn)》要求(qiú)执行。同时为减少新老(lǎo)基金的套利空间(jiān)，对存(cún)量基金(jīn)针(zhēn)对(duì)不同情况提(tí)出差异(yì)化整(zhěng)改要求，并(bìng)对(duì)重点条款的(de)整改给予充分过渡期安排：

　　对(duì)于(yú)违(wéi)反(fǎn)投资范围要求、开展通道业务(wù)、不符合(hé)最低存(cún)续规模等触(chù)及底线要求的存量(liàng)基(jī)金，《运作指引》施行后(hòu)不得新增(zēng)募集规模及(jí)投(tóu)资者(zhě)，不得展期，新(xīn)增投资(zī)活动获得须符合《运作(zuò)指引》要(yào)求，合同到期后(hòu)予以清算(suàn)；

　　对于(yú)不符合《运作指引(yǐn)》中关于(yú)投资集中(zhōng)度、嵌套(tào)层数、杠杆比例(lì)、债券及衍生品交易(yì)等投资要求的，给(gěi)予12个(gè)月整(zhěng)改过(guò)渡期，不强制要求修(xiū)改基(jī)金合同；

　　对于《运作指(zhǐ)引》实施后(hòu)存量基金(jīn)新募集的(de)投资者(zhě)要(yào)求设置不少于6个月的(de)份额(é)锁定期(qī)；

　　对于存量基金(jīn)发生基金(jīn)合同(tóng)变更的，变更后内(nèi)容应当符合《运作(zuò描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句)指引》要(yào)求；基金合同存续期限发生变(biàn)化的，应(yīng)当按照《运作(zuò)指(zhǐ)引》修改基金合同(tóng)；

　　对于存量基金中无固定存(cún)续期(qī)限的私募证券投资基(jī)金，要求在《运作指引》施行后12个月内(n描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句èi)，修改基金合同(tóng)，约定(dìng)明(míng)确的基(jī)金(jīn)存续期，以促进目(mù)前(qián)存量永续基金(jīn)限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句