北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèn鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救g)受关注的(de)平(píng)均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本(běn)上(shàng)升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会(huì)让市(shì)场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联(lián)储是否结束(shù)加息(xī)需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则(zé)在(zài)美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消费者需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量(liàng)的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的(de鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对(duì)经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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