近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架p>

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格(gé)下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商品交易(yì)需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是近10年(nián)来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带(dài)动焦炭期(qī)货主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速回落(luò)。另外，下游钢材需(xū)求表现不及(jí)预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本(běn)支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受(shòu)访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出(chū)升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功落(luò)地(dì)的概率(lǜ)较(jiào)小，主要(yào)原因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利(lì)润会因为(wèi)地区(qū)、设备区别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)的副(fù)产(chǎn)品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月(yuè)以来钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布的(de)铁水日产量依然(rán)维(wéi)持接近240万(wàn)吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协(xié)重新定(dìng)价后，预(yù)计进(jìn)口量会得(dé)到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导(dǎo)致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值(zhí)修复配(pèi)合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)目(mù)前钢材需求维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预(yù)计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目(mù)前(qián)煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽(kuān)松，并给(gěi)焦(jiāo)炭(tàn)带(dài)来(lái)成本端压力(lì)；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也是易跌难涨。

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