财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个重要问题终于(yú)尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家买(m如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁ǎi)方机构、卖方银(yín)行和做市(shì)商组成的委员会一致投票通过了上述决议(yì)。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这(zhè)个问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的(de)持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额(é)减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一(yī)些投(tóu)机者也(yě)在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的(de)金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔的(de)金额通常等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个地(dì如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁)区是否发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就(jiù)已经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预(yù)见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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