北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的(de)18万(wàn)人，打断了(le)此前(qián)两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的(de)是，美(měi)国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过(guò)了(le)信贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国(guó)会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的(de)信息，并评估其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于(yú)是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场出(chū)现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和(hé)时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再(zài)次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域(yù)性(xìng)银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企(qǐ)业投资和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的(de)韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10实物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大(dà)概(gài)率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄金确(què)实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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