北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也(yě)有了(le)有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对于(yú)下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将(jiāng)引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市(shì)场出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收(shōu)益率持续(xù)下(xià)行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上(shàn随性是什么意思，女人随性是什么意思g)在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益(yì)率和(hé)美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zh随性是什么意思，女人随性是什么意思ǎng)期(qī)权把握突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第(dì)一季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国(guó)央行和(hé)中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了(le)这(zhè)随性是什么意思，女人随性是什么意思一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价(jià)格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认(rèn)为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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