当(dāng)前，市(shì)场投资者(zhě)正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题(tí)达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与(yǔ)国(guó)会众议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)达(dá)成(chéng)协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务(wù)上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时(shí)性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可(kě)能(néng)期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限(xiàn)问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的(de)银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高是促(cù)成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大(dà)量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款(kuǎn)的(de)账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的(de)石油储备，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然(rán)致(zhì)力于(yú)以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大(dà)价(jià)值并保护美国经济(jì)和(hé)安全(quán)利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了(le)前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意相比3月库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的(de)上(shàng)行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前(qián)是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前(qián)马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的(de)去库是(shì)建立(lì)在1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计(jì)将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险(xiǎn)并(bìng)没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗(zōng)商品需求(qiú)传(chuán)导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合(hé)约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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