金融(róng)界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就(jiù)缩(suō)水超过(guò)60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是(shì)出于(yú)何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮(lún)投资者，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私(sī)募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型(xíng)为(wèi)主的次高端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四(sì)大(dà)民营白(bái)酒公司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型(xíng)白酒的第(dì)三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利(lì)率的直接(jiē)原因之(zhī)一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加。报(bào)告期(qī)内，公司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存(cún)货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿(yì)元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华(huá)联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴(wú)向投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)在1996年拿(ná)下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的(de)代(dài)理(lǐ)权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热(rè)销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化，下(xià)游经(jīng)销(xiāo)商的日子(zi)越来(lái)越难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六(liù)福的广告(gào)投放量(liàng)都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金(jīn)六福(fú)迅速成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及(jí)湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个(gè)产业(yè)板块。涉足(zú)金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源、互联网投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁(wǎng)、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入(rù)低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍(réng)未消化，区(qū)域酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快(kuài)。高端(duān)的(de)恢复没(méi)有(yǒu)看到更强(qiáng)的(de)动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市(shì)公(gōng)司业绩(jì)会出(chū)现(xiàn)增速放(fàng)缓和(hé)进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在(zài)存在三(sān)个矛(máo)盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都在扩产(chǎn投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁)能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的价(jià)位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从(cóng)农村(cūn)转移到城市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升级空(kōng)间基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终(zhōng)端进货量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目以待。

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