北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据(jù)均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下(xià)半年货(huò)币政策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对(duì)于贵金属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下(xià)，美元实际(jì)利(lì)率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的(de)非农报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平(píng)台不(bù)断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不(bù)同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的(de)韧(rèn)性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格(gé)其关(guān)键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四(sì)季(jì)度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白银(yín)因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白(bái)银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加息(xī)靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会(huì)维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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