5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对(duì)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块(kuài)中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比(bǐ)海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及(jí)预(yù)期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需(xū)求(qiú)量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认(rèn)为(wèi)有望于今年(nián)看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的(de)环节会(huì)率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国(guó)企对(duì)资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数字(zì)化(huà)，成(chéng)本效率(lǜ)提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度(dù)反应(yīng)的(de)，所(suǒ)以随(suí)着4月(yuè)中下旬(xún)半导体(tǐ)一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有(yǒu)一(yī)定(dìng)业绩(jì)的压力，但一(yī)方(fāng)面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工(gōng)业革(gé)命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变，产生(shēng)了(le)新的佛系心态是什么意思投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关(guān)注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底后的(de)复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全的(de)强调为(wèi)芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的理论佛系心态是什么意思基(jī)础。其(qí)次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气(qì)的拐点(diǎn佛系心态是什么意思)。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基石(shí)，算力(lì)芯片等核(hé)心(xīn)环节预(yù)期(qī)将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加(jiā)速推(tuī)进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结(jié)合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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