近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗(qí)下(xià)子(zi)公司兴(xīng)福电子公布(bù)科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的(de)主(zhǔ)要产品是磷酸、硫酸(suān)等，其电AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思子级磷酸产品是半导(dǎo)体加工(gōng)过程(chéng)中(zhōng)的关键材料，公(gōng)司(sī)客户包括长江(jiāng)存储、华虹集团、中芯国际等(děng)，也获(huò)得大(dà)基金(jīn)二期(qī)入股。

　　不(bù)过有意(yì)思(sī)的(de)是，兴福电子第二大客户竟然是可口可乐，这也(yě)无意间透露了一个冷知识——可口可乐生产过程(chéng)中使用的磷酸，原来(lái)不只是(shì)常(cháng)规的食品(pǐn)级磷酸，还用到了更高纯度的电子级(jí)磷(lín)酸。

　　另外(wài)，兴福电子间接控股(gǔ)股(gǔ)东还(hái)与第二大股东有(yǒu)可复活(huó)的对赌(dǔ)协议。且(qiě)其(qí)中一条比较少见，即在兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未实现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子主(zhǔ)要从事从事湿电子化学品业务，公(gōng)司产品包括磷(lín)酸、硫酸等。公(gōng)司磷(lín)酸产(chǎn)品(pǐn)按照纯度等级分为电(diàn)子级磷酸(suān)、食品级(jí)磷酸(suān)，电子级磷(lín)酸(suān)可(kě)分为IC级(jí)磷酸和(hé)面板级磷(lín)酸。各磷酸产品(pǐn)的(de)纯度等级由高到低分别为：IC级磷(lín)酸＞面(miàn)板(bǎn)级磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿(gǎo)显(xiǎn)示(shì)，兴福电(diàn)子在生产电子级磷酸、电(diàn)子级硫酸的同(tóng)时会产生部(bù)分(fēn)食品级磷酸(suān)、工业(yè)级硫(liú)酸(suān)等产品。其中2022年(nián)食(shí)品级磷酸的主营业务(wù)收入为1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入摘(zhāi)要，数(shù)据来源：申报稿

　　这里有个(gè)点(diǎn)值得一看，兴福电子2022年第二大(dà)客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售(shòu)内容为磷酸产品。这个(gè)销售金额比兴福电子当年食品级(jí)磷酸的(de)主(zhǔ)营业务收入(rù)多出了4994.81万元。原(yuán)因(yīn)是(shì)，兴福电(diàn)子电子(zi)级磷(lín)酸产品(pǐn)除销售给集成电路(lù)行业、显示(shì)面(miàn)板(bǎn)行业客户外，还(hái)销售给可口可乐公司、化工品贸易商等其(qí)他(tā)行业客(kè)户(hù)。由(yóu)于可口可乐公司对磷酸产品(pǐn)的品质要求(qiú)高于一般的食品(pǐn)级磷酸，公司销售(shòu)给可口可乐公(gōng)司的磷酸产品等级实(shí)际为符(fú)合食品级要求的面板(bǎn)级磷酸(suān)。

　　申报稿显(xiǎn)示(shì)，兴福电子2020年(nián)至2022年（下(xià)称“报告期”）的(de)营(yíng)业(yè)收入分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净利润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元(yuán)。

　　这(zhè)里有(yǒu)三个看点。一是，兴福电子2022年12月进行过前期会计差错更正及追溯调整，比如(rú)兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二(èr)个点为，兴福电子2022年非经常性损益为4528.14万(wàn)元。某(mǒu)会计师事务所合伙人对记者表示(shì)，非(fēi)经常性损益是指公司发生(shēng)的与经(jīng)营业(yè)务(wù)无(wú)直(zhí)接关(guān)系(xì)，或是(shì)虽与经营业务相关，但由于其性质(zhì)、金额或发(fā)生频率，影(yǐng)响(xiǎng)了真实、公允地反(fǎn)映(yìng)公(gōng)司(sī)正常(cháng)盈利能力(lì)的(de)各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后(hòu)，兴福电子2022年归母(mǔ)净(jìng)利润由(yóu)1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三(sān)个点为(wèi)，兴福电(diàn)子2020年(nián)至2022年业绩增(zēng)长与主营(yíng)业务毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中(zhōng)兴(xīng)福电子2021年和(hé)2022年的有关毛利率(lǜ)，已(yǐ)经超过申报稿列举的同行业可比公(gōng)司平(píng)均水平。对此(cǐ)，兴(xīng)福电子在申报稿(gǎo)中表示，2021年(nián)以来公司(sī)陆(lù)续实现众多集成电路(lù)客户的产品认(rèn)证及批量(liàng)供货，毛利AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思率水平较高的集成(chéng)电路(lù)用湿电子(zi)化(huà)学品销售(shòu)收入占(zhàn)比持续提升(shēng)，且公司(sī)根据部分产品原(yuán)材料价(jià)格上涨情况适(shì)时调(diào)高了产品销售价格，使(shǐ)得2021年和2022年毛利率(lǜ)维(wéi)持在(zài)较高水平。

　　那么，在此(cǐ)情况(kuàng)下，兴(xīng)福电子未(wèi)来毛(máo)利(lì)率还有(yǒu)多(duō)少(shǎo)上(shàng)升(shēng)空(kōng)间(jiān)？如果不靠涨价，兴(xīng)福电子未来是否还能持续提(tí)高业绩？

　　从股权结(jié)构(gòu)来看(kàn)，兴福电子控股股东为(wèi)上市公司兴发集团，其直(zhí)接(jiē)持有兴福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的(de)间(jiān)接控股股东为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第二(èr)大股东为国家(jiā)集成(chéng)电路基金(jīn)二(èr)期(qī)，持股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出(chū)的是，兴福电(diàn)子间接控股股东宜(yí)昌兴发与国家集成电(diàn)路基金二期之间存在对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关(guān)协议已经终(zhōng)止(zhǐ)，但(dàn)回购权和(hé)随(suí)售权存在(zài)可以“复活(huó)”的条件，且(qiě)其中一(yī)条比较少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未实现合格IPO”。

　　这(zhè)里(lǐ)有个疑惑，合(hé)格IPO是指通(tōng)过上(shàng)市委(wěi)审议，还是指拿到证监会批文？

　　如果(guǒ)是指通(tōng)过上市委审议，虽然(rán)申报IPO后的18个月内没(méi)有上会结果(guǒ)的企业比较少(shǎo)，但(dàn)不是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目显(xAVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思iǎn)示，处于正常待审(shěn)核阶段的合(hé)合信息和先正达，受(shòu)理日期已(yǐ)经超过18个月(yuè)。

　　如果(guǒ)是指(zhǐ)拿到证(zhèng)监会批文，也有企业超(chāo)过。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上(shàng)交所科创板栏目(mù)显示，20家提交注册的企业中(zhōng)有(yǒu)2家受理(lǐ)日期(qī)已经过去18个月。

　　那么，兴(xīng)福电子合格IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月后，彼(bǐ)时(shí)兴福电子处于正常IPO流程中，又会演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌协议(yì)摘要，数据(jù)来(lái)源(yuán)：申报(bào)稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募(mù)资15亿元，发(fā)行不超过(guò)1亿股，占发行后总股(gǔ)份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子达(dá)到的目标估值(zhí)为54亿元。值得一提的(de)是，15家战略投资者2021年12月对兴福电子(zi)增(zēng)资(zī)时，公司(sī)的投后估值为(wèi)24.96亿元(yuán)。考(kǎo)虑稀(xī)释(shì)作用后(hòu)，15家战略投(tóu)资者的增值率为(wèi)56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如(rú)何？

　　兴福电(diàn)子(zi)重大经常性关联采购主要系(xì)向关联方(fāng)采购黄磷、液(yè)体三氧(yǎng)化硫(liú)等原(yuán)材(cái)料(liào)、电力等能源(yuán)以及建筑工程服(fú)务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子(zi)的重大(dà)经常性关联(lián)采购金额（不(bù)含建筑工程服(fú)务采购）分(fēn)别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占(zhàn)营(yíng)业成本的比重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向(xiàng)间接控股股东(dōng)宜昌兴(xīng)发的下属(shǔ)公司(sī)采购。

　　细项来看，兴(xīng)福电子部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要原材料的关联采(cǎi)购占比较(jiào)高。比如，报(bào)告期内(nèi)，公司普通黄磷关联采购金(jīn)额占同类产品采购总额的比例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液体三氧化硫关联采购金额(é)占(zhàn)同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面，兴福电子是控股股东兴发集团(tuán)合并(bìng)报表范围内(nèi)唯一从(cóng)事湿电子化学品相(xiāng)关(guān)业务(wù)的主体，与(yǔ)兴发集团及其控制(zhì)的其他(tā)公(gōng)司主营业务及应用领域不同(tóng)。

　　虽(suī)然(rán)兴福电子(zi)没有在(zài)申报稿(gǎo)中对2023年第一(yī)季度业绩进行预测，但兴发集团2023年第一季度的业绩并(bìng)不好。

　　兴(xīng)发集团2023年(nián)第一季度(dù)营业(yè)收(shōu)入为65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴发集团归(guī)母净利润为(wèi)4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此(cǐ)，兴发集(jí)团在公告(gào)中表示，归母净利润较上年(nián)同期大(dà)幅降(jiàng)低，主要(yào)是受(shòu)市场(chǎng)供需变化影响，自2022年下半年以来，草(cǎo)甘膦(lìn)、有机硅(guī)DMC等周期性产品市场价格(gé)持续下(xià)跌，在今年一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格已(yǐ)跌至行业成(chéng)本线附近，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业成(chéng)本线。在价格下(xià)跌过程(chéng)中，公司上述产品产(chǎn)销量同比均出现大幅(fú)下滑。

　　兴(xīng)发集团(tuán)也在公告中谈(tán)及湿电子化学(xué)品，即公司湿(shī)电子化(huà)学(xué)品、特(tè)种化学品、食品(pǐn)添加剂等成长性产(chǎn)品(pǐn)市场(chǎng)需求总体良好(hǎo)，盈(yíng)利能(néng)力保持稳定。

　　但是(shì)兴(xīng)发集团另一则公告显示，湿(shī)电子化(huà)学(xué)品2023年第一季度平均售价为8250.4元(yuán)/吨(dūn)，相(xiāng)较2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计口径不太一(yī)样(yàng)，销量(liàng)数据不太好找，所以不太好(hǎo)具体判断湿电子(zi)化(huà)学品相关(guān)收入的变化。

　　那么，在平均售价下降(jiàng)16.44％的情况下，兴福电子2023年第一(yī)季(jì)度的(de)业绩具体表现(xiàn)如何(hé)？

　　平均售(shòu)价(jià)摘要，数(shù)据来源(yuán)：兴发集团公告

　　违法违规(guī)方(fāng)面，兴福电子曾受(shòu)到宜(yí)昌市猇亭区(qū)城市管(guǎn)理执法局的行政(zhèng)处罚，处(chù)罚(fá)金额为28.16万元。原因是兴福(fú)电(diàn)子(zi)无证建(jiàn)设房屋(wū)，总违法(fǎ)建筑面积为4,718.62平(píng)方米，总(zǒng)造(zào)价563.15万元。另外，兴(xīng)福电子(zi)控股(gǔ)股(gǔ)东(dōng)兴发(fā)集团(tuán)的副总经理赵勇于2023年4月被上(shàng)交所予(yǔ)以监管警示的决(jué)定，原(yuán)因是赵勇(yǒng)交易(yì)兴发集团可转债构成短(duǎn)线交易(yì)。

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