对(duì)于(yú)近期港股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受(shòu)多(duō)个(gè)因(yīn)素影响。一方面，国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场处(chù)于弱预期和弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)到期带来的债(zhài)务违约风险也对市(shì)场风险偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊括(kuò)了大部分内地互(hù)联网以及新经济领域上市(shì)公司，5月份(fèn)日本正式出台了(le)制造(zào)设备(bèi)管制措施，加大了市(shì)场(chǎng)对于国(guó)内科技(jì)领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪(xù)偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主(zhǔ)要有基本(běn)面以及资金面(新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗miàn)两方面的(de)原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫政策转向后市(shì)场对(duì)于国(guó)内疫后复(fù)苏有较(jiào)高的(de)预(yù)期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线下场景的修复(fù)，消费需求(qiú)出(chū)现(xiàn)了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国内经济整(zhěng)体相(xiāng)较一(yī)季度环比有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使得(dé)市(shì)场对于国(guó)内经济(jì)复(fù)苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动性的(de)角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流(liú)动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度(dù)较(jiào)高，在(zài)基(jī)本面及(jí)流(liú)动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度(dù)是(shì)中美经济相对(duì)强弱关(guān)系的直接反(fǎn)馈，“放开国(guó)门之后我们(men)预期中国经济(jì)向(xiàng)上，美国(guó)经济(jì)进入衰退，所以(yǐ)港股(gǔ)表(biǎo)现很(hěn)亢奋，但实(shí)际结果中美两边(biān)的(de)状(zhuàng)态(tài)变化(huà)还(hái)是需要(yào)更长时间(jiān)，但大概率还是会发生(shēng)的(de)，在这(zhè)个过程中的波折(zhé)就对应着人民币(bì)汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资(zī)机会

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下跌，但多位(wèi)业内人(rén)士(shì)认为，当(dāng)前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低(dī)水平，具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，并看好人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新(xīn)药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资(zī)机会(huì)。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随(suí)着(zhe)国内外流(liú)动性压(yā)力持(chí)续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机(jī)会得(dé)到改善，结合(hé)当(dāng)前(qián)的低估值水平，港股吸引(yǐn)力(lì)或许(xǔ)逐步(bù)凸(tū)显。“某些波(bō)动较大(dà)且回调较(jiào)多的(de)细(xì)分板块(kuài)或许是值得(dé)关注的方向，例(lì)如(rú)恒生科技(jì)以及(jí)港股创新药等(děng)，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技(jì)领域、港股创(chuàng)新药以及消(xiāo)费复苏(sū)或者(zhě)更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发(fā)基金刘杰认为(wèi)港(gǎng)股波(bō)动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资者通过(guò)定(dìng)投分散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选择(zé)更有价值的细分赛道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的主线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股(gǔ)市(shì)的表(biǎo)现，未来(lái)人工智(zhì)能应用或(huò)利好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药是(shì)国内医药领域长期具备相对(duì)优势(shì)的细(xì)分(fēn)赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要(yào)更(gèng)多(duō)更先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值(zhí)得(dé)关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行(xíng)。因(yīn)为目(mù)前我国经(jīng)济总量(liàng)数(shù)据回暖，国内经济长远发展的(de)确定性(xìng)增强，居民可支配收(shōu)入增加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港(gǎng)股市(shì)场是(shì)以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对(duì)港股资金面会产生较大影响。在当(dāng)前流动性持(chí)续(xù)承压和(hé)较弱的国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资(zī)者可以关注高(gāo)稳定(dìng)性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复(fù)比预期更强(qiáng)或者美国(guó)经(jīng)济下滑比预期更快这二者中(zhōng)任(rèn)一情景发生甚至同(tóng)时(sh新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗í)发生时，我们可能就会看到人(rén)民币汇(huì)率的走(zǒu)强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可(kě)以先重点关注运营(yíng)商等高股息资产，而随着(zhe)市场预(yù)期更进一步强化，可以更多关注互联网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消(xiāo)费(fèi)品的业绩差异很大(dà)，建议更多关(guān)注个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金(jīn)张昳泓直(zhí)言，从(cóng)长期维度来(lái)看，当下港股市场具备(bèi)一定的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然(rán)位于(yú)历史(shǐ)偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经(jīng)济(jì)的复苏节奏可能大概(gài)率(lǜ)是一波(bō)三(sān)折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复(fù)苏(sū)较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观(guān)的(de)预期，往后看随着(zhe)经济的(de)缓(huǎn)慢(màn)复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修(xiū)。而从流动性(xìng)角度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，预(yù)计人民币汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认(rèn)为顺(shùn)周期(qī)受益于国内经济复(fù)苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资人占比较高，受国内(nèi)及海(hǎi)外多(duō)重(zhòng)因素影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局(jú)，更多可(kě)以采(cǎi)取基金定(dìng)投的方式投资(zī)于(yú)港(gǎng)股市场。

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