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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉(lā)德(dé)表示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下(xià)降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下滑的(de)情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施(shī)机(jī)构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者(zhě)需(xū)与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署(shǔ)报价商(shāng)协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入(rù)备案的(de)境(jìng)外机构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续(xù)可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关(guān)原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况(kuàng)的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规(guī)定，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处(chù)置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端(duān)的利多(duō)预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假(jiǎ)期前(qián)三天日(rì)均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持(chí)续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市(shì)场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原因(yīn)来自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平(píng)。中国粮(l泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗iáng)油商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在(zài)下降，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降的主要(yào)原(yuán)因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替(tì)代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果(guǒ)。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于(yú)大(dà)宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压(yā)力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情(qíng)难以表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占(zhàn)一(yī)半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗对(duì)价格(gé)波动(dòng)仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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