在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的(de)主动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金(jīn)密(mì)集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的整体破(pò)净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基(jī)金(jīn)运作(zuò)管理办法(fǎ)、基(jī)金合同(tóng)的(de)有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下主动权益一(yī)年(nián)定期开放基金最近(jìn)一(yī)个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基(jī)金合同生效后，若登记(jì)机构完(wán)成每个(gè)开放期最(500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两zuì)后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人(rén)或(huò)者基金(jīn)资产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监(jiān)管报告和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同(tóng)，无(wú)需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两)至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额(é)合并(bìng)计算）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计(jì)复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言(yán)，随着基金开(kāi)放日(rì)临(lín)近，为(wèi)了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)的(de)定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模(mó)也容易(yì)做(zuò)大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高(gāo)点入市(shì)就容(róng)易出(chū)现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益(yì)导向进(jìn)行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护(hù)投资(zī)者利益(yì)，也可(kě)以树(shù)立基金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发(fā)行基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同投资(zī)范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资(zī)机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能力(lì)范围(wéi)内，高(gāo)点成立的(de)产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布(bù)局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果破(pò)净率持续上升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新发(fā)基金的(de)购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更好施展投(tóu)资决(jué)策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创(chuàng)造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破(pò)净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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