在股(gǔ)市高点成立的(de)主动权(quán)益类定开(kāi)基金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和(hé)导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司发(fā)布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基金合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构完成每个(gè)开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确(què)认(rèn)时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行(xíng)相关(guān)监(jiān)管报告(gào)和信息披(pī)露程(chéng)序(xù)后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日，目前(qián)破(pò)净产品(pǐn)（统计复权(quán)净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是(shì)达叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》(dá)到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评(píng)价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一(yī)般(bān)而(ér)言(yán)，随着(zhe)基金开放日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金破(pò)净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且(qiě)规(guī)模也(yě)容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也(yě)可以(yǐ)树立基(jī)金(jīn)公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管理(lǐ)规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投资(zī)策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限制(zhì)很可(kě)能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机(jī)会(huì)，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判的(de)风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权(quán)益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资(zī)决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易等(děng)方面具有明(míng)显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但是(shì)定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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