在(zài)股市高点成立(lì)的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个(gè)月(yuè)即(jí)将开放的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权(quán)益(yì)定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金公(gōng)司(sī)发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金(jīn)出(chū)现触发(fā)基(jī)金合同终止的(de)情(qíng)形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财(cái)产(chǎn)清算(suàn)程序，无(wú)须召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务(wù)申请确认时，基金的(de)基金份额持(chí)有人(rén)数量(liàng)不满200人或(huò)者基金资(zī)产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂(guì)平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基(jī)金的(de)投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一(yī30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗)方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基(jī)金(jīn)的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè)点，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树(shù)立基金(jīn)公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未(wèi)来(lái)的超额收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获(huò)取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部(bù)门机构(gòu)负责人也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规(guī)模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机(jī)会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益类(lèi)基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资(zī)者的(de)投资信心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的(de)话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基(jī)金在基金(jīn)经(jīng)理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易(yì)等方面具(jù)有明(míng)显优势(shì)，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市(shì)场波(bō)动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基(jī)金(jīn)发行时(shí)，一(yī)是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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