4月中国宏(hóng)观数据预览

　　1）工业(yè)：工业生产及物(wù)流景气度环比(bǐ)有所回落，但低基数效应提振4月工业生产同比增速从3月(yuè)的3.9％回升至(zhì)8.2％左(zuǒ)右。

　　2）社零：预计4月(yuè)社(shè)会消(xiāo)费品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年4月低基数影响。

　　3）投资(zī)：同样受低基数提振(zhèn)，预(yù)计当月总投资同(tóng)比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基(jī)建投资可能高位上行至(zhì)11％左右，制造业投资回升至(zhì)9％，房地产投(tóu)资降幅(fú)略有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食(shí)品(pǐn)价(jià)格持(chí)续回(huí)落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而(ér)受去年高基数及海(hǎi)外(wài)经济动能减弱拖(tuō)累(lèi)，PPI或(huò)将下(xià)行至(zhì)-3％左右。

　　5）外(wài)贸：低基(jī)数下、预计4月名义出口增(zēng)速可能录得10％、较(jiào)3月(yuè)小幅回落，而进口(kǒu)降幅扩张至3％，贸易顺(shùn)差可能(néng)录(lù)得(dé)880亿美元(yuán)左(zuǒ)右。出口(kǒu)价格(gé)指数或有所(suǒ)下行，但低基数及外贸需求回(huí)暖可(kě)能(néng)支撑出(chū)口(kǒu)增速维持高位(wèi)。

　　6）货币财政：预计4月(yuè)新增贷款1.37万亿(yì)元、社融约2.1万亿(yì)。此(cǐ)外，M2预计(jì)保持(chí)较(jiào)高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能(néng)收窄。

　　核心观点(diǎn)

　　4月(yuè)中国宏观数(shù)据预览

　　工(gōng)业：工业(yè)生(shēng)产及物流景气度环比有所回落，但低基(jī)数效应提(tí)振4月工业生产同比增速从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。上(shàng)游工(gōng)业开工率总(zǒng)体(tǐ)持(chí)稳：焦化开工率环比上行3个百分点、高炉开(kāi)工率环比回(huí)升2个(gè)百(bǎi)分点。但4月(yuè)制造业PMI较3月(yuè)下行2.7个百分(fēn)点至49.2％的收缩区(qū)间(jiān)，且4月物流指数环比有所下滑、较(jiào)21年(nián)同期跌幅有所扩大：4月，整车物流指数较(jiào)3月均值(zhí)环比下行7％，较(jiào)21年同期降幅亦从3月(yuè)的10.4％扩大(dà)至17％；公共物流园区吞(tūn)吐(tǔ)指数环比走弱1.1％、同比跌(diē)幅从3月的27.8％扩(kuò)张至(zhì)28.1％。总体来(lái)看，工业生产景气度(dù)环比有所下行，但受(shòu)去年同期低(dī)基数提振同比有(yǒu)所上(shàng)行，尤(yóu)其是汽车(chē)、电(diàn)子(zi)、机械电子等(děng)受(shòu)疫情(qíng)影响较(jiào)大的工业(yè)生产(chǎn)可碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗能上行(xíng)较为(wèi)明(míng)显。

　　社(shè)零：预计4月(yuè)社(shè)会(huì)消费品零售总(zǒng)额同比(bǐ)增速从(cóng)3月(yuè)的10.6％大幅上行至19％左右(yòu)，主要受(shòu)去年4月低基(jī)数影(yǐng)响。4月居民出行及消费活跃(yuè)度仍在高位，4月 18 城(chéng)地铁客运量较 2021 年同期(qī)上行 10％，对比3月(yuè)均值+6.8％；4月，全国电影票房较(jiào)3月(yuè)均值环比上行21.6％，但仍低(dī)于2021年同期10.6％。此(cǐ)外，受各品牌出台降(jiàng)价政策(cè)及(jí)车(chē)展等线下活(huó)动(dòng)拉(lā)动，4 月(yuè) 1-22 日乘(chéng)用车零售销量较2021年同(tóng)期增(zēng)长 9.9％，对比3月全月的(de)8.8％小幅扩张。今年(nián)五(wǔ)一(yī)假期居民此前受抑制(zhì)的旅(lǚ)游需求得(dé)到集(jí)中释放(fàng)，国内旅游出(chū)行(xíng)人数(shù)及总收入(rù)均(jūn)超过2021及(jí)2019年水平，人均旅游(yóu)消费(fèi)恢复至2019年的(de)85％，显(xiǎn)示(shì)“伤疤效应”下(xià)居(jū)民消(xiāo)费倾向尚未(wèi)修复至疫(yì)情(qíng)前水平（参考2023年5月(yuè)4日发表的《快评：五一假期消(xiāo)费数据(jù)的(de)三个亮点》）。

　　投(tóu)资：同样受低基数提振，预(yù)计(jì)当月(yuè)总投资同比(bǐ)小(xiǎo)幅上行至6.8％。分部(bù)门看，4月基建投资可能(néng)高位上行(xíng)至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投资降(jiàng)幅(fú)略有(yǒu)收窄至(zhì)4％左右。高(gāo)频数(shù)据显示4月以来(lái)地产需求较(jiào)3月有所走弱(ruò)，房建开工节奏也有所(suǒ)放(fàng)缓。4月30大中城市销售面(miàn)积较2021年同(tóng)期下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手房销(xiāo)售(shòu)面积较2021年同期上行5.4％，较3月的12％同样下行；土地成交方面，4月百城土地成(chéng)交面积(jī)较(jiào)2022年同(tóng)期同比(bǐ)回落17.6％。建筑开工节奏有所放缓，玻(bō)璃库存持续下(xià)行，截(jié)至4月28日玻璃(lí)库(kù)存较3月同(tóng)期下(xià)行24.2％，同时(shí)水泥开工率/建筑钢材成交量环比较3月同期分(fēn)别下行0.2个(gè)百分点/5.4％。往(wǎng)前看，我们将(jiāng)重点碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗(diǎn)关注：1）地产民(mín)企拿地(dì)及在手资金(jīn)情况能否回暖，地产新(xīn)开工能否回升；2）地产销售动(dòng)能能(néng)否再(zài)度上行。基建端，4月地方新增专项(xiàng)债净发行(xíng)3351亿元，对比3月的(de)4039亿元小(xiǎo)幅(fú)下行但仍高于2022年同期的1368亿(yì)元(yuán)，可能支撑低基(jī)数下基建投资(zī)继(jì)续上行。

　　通胀：食品价格(gé)持续(xù)回落但(dàn)核心CPI仍有(yǒu)韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及海(hǎi)外经济动能减弱拖(tuō)累，PPI或(huò)将下行至-3％左右。内需环比回落拖累食(shí)品价格(gé)下行(xíng)：4月农产品批(pī)发价格200指数较3月31日(rì)下(xià)行3.9％，猪肉/玉米(mǐ)/小(xiǎo)麦(mài)批发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小(xiǎo)幅(fú)上行，核心(xīn)CPI仍有韧(rèn)性：义乌中国小商(shāng)品总(zǒng)价格指(zhǐ)数较3月上行(xíng)0.2％，其中服(fú)装服饰类(lèi)持(chí)平，箱包/鞋(xié)类价格小幅分别(bié)上升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同比(bǐ)增速(sù)可(kě)能继续下行：一方(fāng)面，2022年(nián)4月PPI同比基数总体较高；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，海外经(jīng)济(jì)动能继续(xù)减弱且内需仍待恢复，工业品价格同比继续回落：受OPEC减产提振，4月原油价格较3月环比上行(xíng)6.3％；中国大宗(zōng)商品价格总指数环(huán)比(bǐ)上行0.4％，但矿产及金属(shǔ)价格(gé)走弱（矿产价格指数-3.6％、钢(gāng)铁价格指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外贸：低(dī)基数下、预计4月名义出口增速可能录得10％、较(jiào)3月小幅(fú)回落，而进口降幅扩张至3％，贸易顺差可能(néng)录得880亿美元左右。出口价格指数或有所下(xià)行，但低基(jī)数及外贸需求回(huí)暖可能支(zhī)撑(chēng)出口增速维持高位：4月1-30日，华泰(tài)出(chū)口需求日(rì)度指数（HDET）均值(zhí)录(lù)得14.3％的(de)同比(bǐ)增长(zhǎng)，比3月的16.6％小幅回落(luò)2.3个百分点，鉴于3月(yuè)（美元计）出口额增长14.8％，4月出口额(é)增长(zhǎng)有望保持高(gāo)速（参见(jiàn)2023年5月4日发表的《4月出口或(huò)保持(chí)较高增长》）。此外，我国(guó)和亚太(tài)、非洲、甚(shèn)至拉美的一体化(huà)产业链、需求链的格局(jú)不(bù)断优化，出口增长韧性可能超预期（参(cān)见(jiàn)《中国出口(kǒu)产业链的升(shēng)级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预(yù)计4月新增贷款(kuǎn)1.37万亿元、社融(róng)约2.1万亿(yì)。此外，M2预计保(bǎo)持较(jiào)高增(zēng)速，M1增长有(yǒu)望继续(xù)回升——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月(yuè)新增人民币贷款约(yuē)1.37万亿(yì)元(yuán)，一方面，企业中长期贷款延(yán)续年初至今的较强势头(tóu)、购房需求(qiú)回(huí)升(shēng)背景下(xià)房贷/居民贷款需求(qiú)有(yǒu)望继续企稳回升(shēng)，政策性银行(xíng)金融工具继续带(dài)动基建投资和企业中长期贷款增长，信贷周期或(huò)继续保(bǎo)持强势。信(xìn)贷推动下，社融同比增速(sù)或上(shàng)行至(zhì)10.6％左(zuǒ)右，而企业债、股权(quán)及政府债融资(zī)较去年(nián)同期略有(yǒu)走弱。财政方面，去年(nián)留抵(dǐ)退税低(dī)基数下，财政收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)有望回升；财(cái)政支出(chū)、尤其(qí)民生和基建相关支出(chū)有望保持较(jiào)快增长——预计(jì)政策(cè)性银行金融工(gōng)具仍(réng)是(shì)近期准财政(zhèng)的主要发力(lì)渠道。

　　风险提示(shì)：消费复苏(sū)不及(jí)预期、稳地产(chǎn)政(zhèng)策不及预期。

　　文章来(lái)源

　　本文摘自(zì)2023年5月5日发(fā)表的《增长动能环比走弱、低基数效应(yīng)凸显》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗