射频(pín)芯片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受(shòu)到资(zī)本(běn)热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列(liè)外部(bù)机(jī)构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变局(jú)。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看(kàn白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因)，大基(jī)金二期在投资慧智微的(de)近(jìn)两年时(shí)间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示(shì)，公(gōng)司(sī)目(mù)前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造(zào)成了(le)冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的(de)潜力(lì)有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格(gé)局(jú)，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身的利润空间。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而(ér)在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广州研发(fā)中心建设以及(jí)补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市场份额(é)；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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