近日，有(yǒu)焦化企业发告知(zhī)函(hán)称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需(xū)求(qiú)利(lì)多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也出(chū)现较大增(zēng)长。根(gēn)据海关(guān)总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的(de)大(dà)量释放(fàng)削弱了(le)国内(nèi)煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施(shī)工面积同(tóng)比大(dà)幅(fú)回落，继(jì)而(ér)引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌(diē)，并不是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿(kuàng)事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短(d国v是不是国5，国v与国vl的区别uǎn)暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将需(xū)求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增(zēng)加对现货市(shì)场信心(xīn)有所提(tí)振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏(piān)低(dī)，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏(zòu)放缓，个(gè)别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂国v是不是国5，国v与国vl的区别(chǎng)持续(xù)采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存的(de)压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦煤(méi)价(jià)格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过(guò)焦企(qǐ)也处(chù)于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需(xū)求(qiú)表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供(gōng)需格(gé)局大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大(dà)于(yú)板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀估值的(de)驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其(qí)供需(xū)压力，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配(pèi)最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带(dài)来成本端压力(lì)；二是终端需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是(shì)大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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