财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资(zī)价(jià)值促进央企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获(huò)批(pī)的央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预热，会(huì)议(yì)作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持(chí)续(xù)为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值(zhí)的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景下(xià)，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年来(lái)的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行(x海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少íng)，其(qí)余银(yín)行均处(chù)于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股(gǔ)息(xī)是银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优(yōu)势，据(jù)财通证券研(yán)报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股(gǔ)息率(lǜ)也呈(chéng)逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低(dī)于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息(xī)收入和较(jiào)高的(de)安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低位的银(yín)行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大量的(de)商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润(rùn)增速(sù)，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少rong>

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背(bèi)景下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的(de海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不(bù)能单一地(dì)以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交易结构容易(yì)被表征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析。