财联社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关的(de)一个重(zhòng)要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期(qī)）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地(dì)区的(de)信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告(gào)称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会(huì)一致(zhì)投票通(tōng)过(guò)了上述决议。值得一提的是霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊(shì)，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这(zhè)个问题的市(shì)场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员(yuán)会(huì)首先一致(zhì)裁(cái)定(dìng)，并没有发(fā)生“政府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债的持霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券(quàn)持有人的(de)诉讼(sòng)。一些(xiē)投机(jī)者(zhě)也(yě)在(zài)市(shì)场上(shàng)炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等(děng)于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的(de)市(shì)场价(jià)值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会，负(fù)责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新(xīn)评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成170亿(y霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊ì)美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年(nián)10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合(hé)并(bìng)交易(yì)完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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