随着(zhe)一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最(zuì)多(duō)的权益基金，相比去年四季(jì)度(dù)，易方达供给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并(bìng)偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维持(chí)对权益资(zī)产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下(xià)一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基金配置清单也(yě)重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二(èr)个季度(dù)坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第(dì)五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年(nián)一季(jì)度(dù)末，成立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从(cóng)增持(chí)榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革(gé)、易(yì)方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三(sān)则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付(f滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址ù)双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平(píng)衡、易方达(dá)平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三依(yī)次为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安(ān)信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而(ér)地(dì)产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季(jì)度末对(duì)涨幅(fú)过高行(xíng)业基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了(le)减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维持权益资(zī)产(chǎn)的(de)仓位略(lüè)高于(yú)权益配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成长型基金的(de)配置比例，同(tóng)时适度降低价(jià)值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票(piào)定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资(zī)机会(huì)，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过(guò)“多(duō)资(zī)产、多策(cè)略”的(de)方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金(jīn)经(jīng)理对全年(nián)市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没(méi)有明(míng)显的偏离(lí)，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估(gū)值价值(zhí)风格基金(jīn)和(hé)股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持(chí)长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分(fēn)散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化(huà)巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基(jī)于(yú)对长期(qī)基(jī)本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的(de)行(xíng)业基(jī)金，增持部(bù)分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报(bào)告(gào)期(qī)内，基(jī)金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有(yǒu)所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方(fāng)面(miàn)，基于不同板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均衡(héng)状态(tài)，重点(diǎn)关注(zhù)一季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏小盘风格(gé)的(de)基金(jīn)，适(shì)度增加了偏成长策(cè)略的基金的(de)配置比例。在(zài)行(xíng)业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步(bù)加(jiā)仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不(bù)同地域(yù)的投资方(fāng)面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和(hé)政策(cè)支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值的金融(róng)周期板块、受益(yì)于社(shè)会经济活(huó)动趋(qū)于正常的(de)消费(fèi)医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见(jiàn)底及国(guó)产替代的科(kē)技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何(hé)寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随(suí)着经济(jì)数据真空期的度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确(què)定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数(shù)字经济和(hé)新技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大(dà)消费板块内(nèi)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)航空(kōng)出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以及一(yī)带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于国(guó)内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安(ān)全(quán)边(biān)际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的(de)态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关(guān)注度有望随(suí)着节日出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中国经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复(fù)盘(pán)历史上的(de)复苏周(zhōu)期(qī)，权益方(fāng)面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改(gǎi)革能否带来相关行业(yè)、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景复(fù)苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性(xìng)价比更高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是(shì)长期关注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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