来源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。今年(nián)以来(lái)，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期。不(bù)过当前经济恢复性好转，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足。所以，稳(wěn)增长基(jī)调延续，短期政(zhèng)策不太可能(néng)转(zhuǎn)向收紧(jǐn)，但是面对高质量发展要求，也没增量刺(cì)激政策。未来扩(kuò)大需求主要(yào)依靠自发修(xiū)复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定(dìng)投资。此外，产业政策方面强(qiáng)调(diào)“实(shí)体(tǐ)经(jīng)济”支(zhī)撑，防风险仍然是重点任务。整体看(kàn)，二季度经济修复速(sù)度或将放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了(le)今年的(de)成(chéng)绩(jì)，即“经济增长好于(yú)预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从一季度公(gōng)布的数据看，确实好于去年四季度时的预期。但随后会议也提(tí)到“经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足(zú)”。这也使得经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同(tóng)比(bǐ)增速为4.5％，相比去(qù)年四季度(dù)有(yǒu)明显(xiǎn)改善(shàn)，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较(jiào)大的差距。所以，经(jīng)济仍需政策呵护(hù)。尤其是一季度降(jiàng)准(zhǔn)后，就(jiù)业压力仍然(rán)存在，我们认为政策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前(qián)经济持(chí)续回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面(miàn)对高质量(liàng)的发展要(yào)求，会议强调经(jīng)济要(yào)实现“质的有(yǒu)效提升(shēng)”和(hé)“量(liàng)的合理增长”。这一(yī)点和去年经济(jì)工作会议精(jīng)神(shén)一致。这(zhè)也意(yì)味着(zhe)稳增长(zhǎng)不会通过(guò)强(qiáng)刺激的方式，而(ér)是(shì)统筹推(tuī)动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社(shè)会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳增长的方式，会(huì)议要求“把(bǎ)发挥政策效(xiào)力和激发(fā)经营主(zhǔ)体活力(lì)结合起来”。我们的理解是，下一阶段更多通过(guò)激发市场(chǎng)化的力量去推动经济修复，通过(guò)改革(gé)开放的方式激(jī)发高质量(liàng)的增长。所以会议(yì)指出(chū)，要坚持(chí)“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响各类所有制(zhì)企业公平竞争、共同发展的法律法规障(zhàng)碍和隐性壁垒(lěi)。各类企业都要(yào)依法合规经营。要下决(jué)心从根本上解决(jué)企业账款拖山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022欠问(wèn)题。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策刺激空(kōng)间有(yǒu)限，主要还(hái)是以提振(zhèn)信(xìn)心和预期、激(jī)发活力为主要手段，让经济(jì)自发的内生修复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政(zhèng)策(cè)要“加力提(tí)效”，稳健(jiàn)的货币政策要(yào)“精准有力”，延续(xù)了(le)去年12月会议的表述。对于政策的要(yào)求(qiú)，本次会议强调(diào)“形成(chéng)扩大(dà)需求的(de)合力”，而(ér)去年12月会议的相关表(biǎo)述是“加强各类政策协调(diào)配(pèi)合”，这(zhè)说(shuō)明(míng)扩大需(xū)求是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面，自(zì)发修复消费。“要多渠道增加城乡居民收(shōu)入，改(gǎi)善消费环境，促进文(wén)化旅游等服务消费(fèi)”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的自然修复。另一方(fāng)面，主动稳定(dìng)投(tóu)资。尤(yóu)其是基建投资，是(shì)政(zhèng)府主动稳(wěn)增长的重(zhòng)点。会议提到，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外(wài)商(shāng)投(tóu)资放(fàng)在更加(jiā)重(zhòng)要的位置，稳住外贸外资(zī)基本盘。要支持有条件(jiàn)的自贸试验(yàn)区和自由贸(mào)易港对(duì)接国际(jì)高标准经贸规(guī)则(zé)，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体(tǐ)经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理(lǐ)解是(shì)，产(chǎn)业政(zhèng)策的重(zhòng)点是(shì)“实(shí)体(tǐ)经济”，这里的实体(tǐ)经济并不(bù)是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的(de)。

　　会议明确“要夯实(shí)科技自立自强根基(jī)，培育壮大(山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022dà)新动能”；“要巩(gǒng)固和扩(kuò)大新能(néng)源汽车(chē)发展(zhǎn)优势(shì)，加快推进充电桩、储(chǔ)能等(děng)设施(shī)建设(shè)和配套电网改造”。会议指出(chū)“要重视通(tōng)用人工智能发(fā)展(zhǎn)，营造创(chuàng)新生态”，也提(tí)到(dào)了(le)“重视防范风险”。我们认(rèn)为，人(rén)工智能发(fā)展(zhǎn)到一定(dìng)程度，监(jiān)管(guǎn)措施也(yě)必然会跟上。此外，在互联网(wǎng)领域(yù)，要推动平台企(qǐ)业规(guī)范健康发展，鼓励(lì)头(tóu)部(bù)平台企业(yè)探(tàn)索(suǒ)创新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹(chóu)做好中小银行、保险(xiǎn)和(hé)信(xìn)托机构(gòu)改革化险(xiǎn)工作”；再(zài)次(cì)强调房住不炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方政府(fǔ)债务管理，严控新(xīn)增(zēng)隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产产业链(liàn)、中小金融机构的风险出清(qīng)，仍是大(dà)势所趋，地方债(zhài)务的风险也需要化(huà)解(jiě)。所(suǒ)以今年和去年(nián)最大的不同(tóng)是疫情影响减弱，其他方面的经济(jì)问(wèn)题依然是存在的。

　　整体看(kàn)，二季(jì)度经济(jì)修复速(sù)度或将放缓(huǎn)，政策(cè)相对克制。

　　山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230429133022452.png">

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