本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同(tóng)权(quán)的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联(lián)银行(xíng)日(rì)前将中国股票(piào)评级从高(gāo)配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的美联(lián)储利率观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是(shì)连(lián)续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价(jià)效应加(jiā)剧(jù)，在(zài)全球金融市场瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际(jì)存款较去(qù)年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市(shì)净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国(guó)企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的(de)涨跌(diē)幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去(qù)年(nián)的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的(de)红五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大(dà)行业指数(shù)，电气(qì)设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成(chéng)交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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