随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只基(jī)金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基(jī)金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的(de)对(duì)阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基(jī)金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这(zhè)也是华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选第(dì)二个季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)并列首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等基(jī)金(jīn)在一(yī)季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著(zhù)称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本(běn)面(miàn)坚固或(huò)出现好转信(xìn)号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三(sān)。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通(tōng)过(guò)努力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持(chí)份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增(zēng)持(chí)前(qián)三(sān)则被易(yì)方达(dá)信息产业、财通资(zī)管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持(chí)前三依次为(wèi)易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对(duì)较(jiào)好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经(jīng)济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一季报(bào)中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要(yào)进行(xíng)以下操作：1、冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟持续维持(chí)权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益(yì)或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据(jù)既定(dìng)的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和绝对收益(yì)的(de)投资机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益(yì)，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定(dìng)的(de)‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看(kàn)，富(fù)国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前(qián)十大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前(qián)十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清晰，因(yīn)此组合(hé)整体(tǐ)上除了向小市值成长风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及(jí)与(yǔ)数字经济(jì)相关的(de)基(jī)金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部(bù)分主动权(quán)益(yì)基金进行了(le)分散和(hé)优(yōu)化，在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权(quán)益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑(duì)现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年(nián)的(de)大(dà)幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在(zài)不同(tóng)地域(yù)的投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的(de)权益类资产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操(cāo)作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)等方面的(de)观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的(de)金(jīn)融(róng)周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医(yī)药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国(guó)产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预(yù)期进入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和(hé)新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供需格局和(hé)票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以(yǐ)及(jí)一带一路带动(dòng)下的部分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经(jīng)理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托(tuō)底的空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪(xù)的过(guò)热(rè)持谨慎的态(tài)度(dù)，后(hòu)续会持(chí)续关注新(xīn)技(jì)术(shù)对经济各(gè)个领域的(de)影响；对(duì)消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪(xù)已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据(jù)改善(shàn)而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟(chù)于(yú)复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基(jī)本(běn)面的总体改善能激活市场的(de)生态(tài)，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报(bào)超(chāo)预期、全年(nián)指引较好的细分方(fāng)向。同时(shí)，因处于(yú)复(fù)苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以下(xià)三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央国企改革能否带(dài)来相关(guān)行(xíng)业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估(gū)值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而言，医药板块的(de)估(gū)值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)可(kě)能在下半(bàn)年周期见底，计算机(jī)行业的(de)景气度相(xiāng)较于(yú)去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能(néng)等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的(de)成长空间。

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