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　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分析(xī)研究当(dāng)前经济形势和(hé)经济工作。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)，经(jīng)济增长(zhǎng)好于(yú)预期。不过(guò)当前(qián)经济恢复性好(hǎo)转，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足。所以，稳增长基(jī)调延续，短期(qī)政策不太可能(néng)转向(xiàng)收紧，但是面对高质量(liàng)发展要求(qiú)，也没增量(liàng)刺(cì)激(jī)政策。未来扩大需求主(zhǔ)要依(yī)靠自发修(xiū)复消费，主动稳定投资。此外，产(chǎn)业政(zhèng)策方面强调“实(shí)体经济”支撑，防风险仍然是重(zhòng)点任务。整体看，二季(jì)度经济修(xiū)复速度(dù)或将放(fàng)缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不(bù)转向

　　本次会议首先(xiān)强调了(le)今年的成绩，即(jí)“经(jīng)济增长好于预(yù)期”，“市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势”。从一(yī)季度公布的数据看，确实好于去(qù)年四季度时的预期。但随后会(huì)议也(yě)提到“经济运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然(rán)不足”。这也使得(dé)经济转型升(shēng)级面临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年(nián)四(sì)季(jì)度有(yǒu)明显改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)距离疫情(qíng)之前(qián)2019年的(de)6％附近(jìn)的增速，还有(yǒu)较大的差距。所(suǒ)以(yǐ)，经济仍需(xū)政策(cè)呵(hē)护。尤(yóu)其是一季度降准后，就业(yè)压力(lì)仍(réng)然存在，我(wǒ)们(men)认(rèn)为政策短期(qī)不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经济持续回升(shēng)向好的关(guān)键(jiàn)所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增(zēng)量(liàng)刺激

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求，会(huì)议强(qiáng)调经济要实现“质的(de)有效提升(shēng)”和(hé)“量(liàng)的合(hé)理增(zēng)长”。这一点(diǎn)和去年经(jīng)济工作(zuò)会议精神一(yī)致(zhì)。这也意(yì)味(wèi)着稳(wěn)增长不会通过(guò)强刺激(jī)的方式，而是统筹推(tuī)动(dòng)“经济运行持续好(hǎo)转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会(huì)预期(qī)持续改善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的(de)方式，会(huì)议要求“把发挥政策效力(lì)和激发经营主体(tǐ)活力结合起来(lái)”。我们的(de)理(lǐ)解是，下(xià)一阶段(duàn)更多通过激(jī)发市场化的力(lì)量去推动经济修复，通(tōng)过(guò)改(gǎi)革开放的方式激发高质量的增长。所以会议指出，要坚(jiān)持“两个毫(háo)不(bù)动摇”，破除(chú)影响各(gè)类所(suǒ)有制企业公平竞争、共(gòng)同发(fā)展(zhǎn)的(de)法律法规(gu音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格ī)障(zhàng)碍(ài)和隐性壁垒。各(gè)类(lèi)企(qǐ)业都(dōu)要依法合规经营。要下决心从(cóng)根本(běn)上解(jiě)决企业(yè)账(zhàng)款(kuǎn)拖欠问(wèn)题(tí)。总体而(ér)言，政策刺激空间有限，主要还是(shì)以提振(zhèn)信心和预期、激发活(huó)力为主要(yào)手段，让经济自发(fā)的内(nèi)生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定(dìng)投(tóu)资

　　会议提出，积极(jí)的财政(zhèng)政策(cè)要“加力提效”，稳健(jiàn)的货(huò)币政(zhèng)策要“精(jīng)准有(yǒu)力”，延续(xù)了去年12月(yuè)会(huì)议的表述。对(duì)于(yú)政(zhèng)策(cè)的要求(qiú)，本次会议强调“形成扩大(dà)需(xū)求(qiú)的合力”，而去(qù)年12月会(huì)议的(de)相关表(biǎo)述是(shì)“加强各类政策协调配(pèi)合”，这(zhè)说明扩大(dà)需求是未(wèi)来(lái)的政策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠(qú)道(dào)增加城乡居民(mín)收入，改(gǎi)善消费(fèi)环境，促进文化旅游等服务消(xiāo)费”。提(tí)高(gāo)消费，主要还是靠居民劳动收入(rù)的(de)自然修复。另(lìng)一方面，主动稳定投(tóu)资。尤其是基建投(tóu)资，是政府主动稳(wěn)增长的(de)重点。会议(yì)提到，在超大特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议(yì)强调(diào)，要把吸引外(wài)商(shāng)投(tóu)资放在更加重(zhòng)要(yào)的位置，稳(wěn)住外贸外资基本盘。要支持有条件的自(zì)贸(mào)试验区和自(zì)由贸易港对(duì)接国际高标(biāo)准经贸规则，开展改革开(kāi)放先行先试(shì)。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快(kuài)建设现代化产(chǎn)业体系要以“实体经济(jì)”为(wèi)支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经(jīng)济”，这里的(de)实体(tǐ)经(jīng)济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对(duì)应的。

　　会议(yì)明确“要夯实科(kē)技自立自(zì)强(qiáng)根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大(dà)新能源汽车发展优(yōu)势，加快推进(jìn)充电桩、储(chǔ)能等设施(shī)建设和(hé)配套电网改造”。会议指出“要重视通用人工智能发展，营造(zào)创新生(shēng)态”，也提到了“重(zhòng)视防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发展(zhǎn)到一定(dìng)程度，监管(guǎn)措施也必然会(huì)跟上(shàng)。此(cǐ)外，在互联网领域，要(yào)推动平台企业规范健康发展，鼓励头部平(píng)台企业探索创新(xīn)。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作”；再次强调(diào)房住不炒，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加(jiā)强地(dì)方政府债务管理(lǐ)，严控新增隐(yǐn)性债(zhài)务(wù)”。我们认为(wèi)，房(fáng)地(dì)产产业链、中小(xiǎo)金融(róng)机构的风(fēng)险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地方债(zhài)务的风险(xiǎn)也需要化解。所以(yǐ)今年和去年最大(dà)的不同(tóng)是疫(yì)情影响减(jiǎn)弱，其他方面(miàn)的经济问题依然(rán)是存在的(de)。

　　整体看，二季度经济修复速(sù)度或将(jiāng)放缓，政策相对克制(zhì)。

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