在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和(hé)基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金(jīn)已一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(sī)(这(zhè)些公(gōng)司的命(mìng)运取决(jué)于(yú)商业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动(dòng一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次)投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周(zhōu)期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位(wèi)数(shù)据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最(zuì)新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计(jì)算机(jī)驱动(dòng)策略(lüè)形(xíng)成了鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一(yī)年区(qū)间(jiān)的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大(dà)一部(bù)分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续(xù)的(de)。由(yóu)于标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量化基(jī)金的(de)需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员也预测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个(gè一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次)月内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御(yù)性股票(piào)才(cái)开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先(xiān)地(dì)位通常会(huì)在下行(xíng)周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预(yù)计，美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始。

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