核心观(guān)点:在当前经(jīng)济恢复的不确定性下，高股息策略(lüè)有望以(yǐ)其确(què)定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边(biān)际为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健，分(fēn)红率高而稳定，估值处于(yú)历史低位，银行板块将成(chéng)为高股息策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是以(yǐ)股息率为投资要素，选(xuǎn)择2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据(zé)股息率(lǜ)较高(gāo)的(de)股票(piào)并长期持有的投(tóu)资策略(lüè)。高股息率(lǜ)一方面意味着公司有(yǒu)较高(gāo)的股利支付率，投资者每年可以获得(dé)较高的股(gǔ)利收入作为(wèi)绝对(duì)收(shōu)益(yì)，另一方面意味(wèi)着公司估(gū)值较低(dī)，因此具(jù)备(bèi)一(yī)定的安全(quán)边际，而且(qiě)投(tóu)资(zī)的成(chéng)本相对较(jiào)低(dī)，长期(qī)持有还(hái)可以节税。从历史表现(xiàn)上来看(kàn)，高(gāo)股息策略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三(sān)年后经济恢复仍然(rán)有较大的不确(què)定性(xìng)；从大类资产(chǎn)的(de)投资(zī)收(shōu)益来看，目前可(kě)投资的资(zī)产不多(duō)，收益率在下行(xíng)。因此以(yǐ)银(yín)行(xíng)板块为(wèi)代表的(de)高股息策略有(yǒu)望取得(dé)相对不错(cuò)的收(shōu)益(yì)。

　　高股(gǔ)息(xī)率(lǜ)想(xiǎng)要取(qǔ)得较好的收益(yì)就需要满(mǎn)足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部分(fēn)也(yě)就是(shì)股(gǔ)息端(duān)需要有一贯较高而且稳(wěn)定(dìng)的分红率；2）有稳定(dìng)股息(xī)的前提就是行业基本面需(xū)要稳定(dìng)；3）在分(fēn)母部分也就是股价端估值低，因此安(ān)全边际比较高，下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司最(zuì)好有一定的成长性(xìng)，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足以上条件(ji2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据#ff0000; line-height: 24px;'>2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据àn)：1）上市银行过(guò)去三年的现金分(fēn)红率整体都在(zài)24％以(yǐ)上，其中(zhōng)大(dà)行最高，其次是股份行(xíng)和城商行，农商行相对低(dī)一(yī)些。2）银行高分红(hóng)的背(bèi)后也离不(bù)开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看(kàn)，上市银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季(jì)度(dù)集中迎来资产重(zhòng)定价的情况(kuàng)下能(néng)够(gòu)保持正增殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利(lì)润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利(lì)润增速高(gāo)于营收(shōu)，拨备与税收优(yōu)惠(huì)共同贡献(xiàn)利(lì)润释放。预计随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，而中小银行(xíng)存款利率(lǜ)的下行(xíng)和理财资(zī)金赎(shú)回的(de)趋缓也会(huì)使得(dé)负债成本有(yǒu)望进(jìn)一步下行(xíng)，净息差预计(jì)会(huì)在下半年(nián)提升。资产质(zhì)量方面银行板块处于(yú)历史较优水平，上市(shì)银行不(bù)良率继续环比(bǐ)下降，基本处在(zài)2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年(nián)到现(xiàn)在的历史数据来看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因(yīn)此银行板块的配置安全(quán)边际和性价比(bǐ)较好，作为(wèi)低(dī)且(qiě)稳定的分母也保证了其比较高(gāo)的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板(bǎn)块，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例(lì)和今年以来的涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的正相关性，中(zhōng)特估有(yǒu)望为(wèi)投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的附加(jiā)资(zī)本利得。

　　风险提(tí)示事件：经(jīng)济下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报(bào)告：《银行板(bǎn)块与高股息策略(lüè)：稳(wěn)定收益的溢价》

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